20231030-德邦证券-龙源电力-001289.SZ-净利润稳步增长_光伏装机_发电量高增_4页_813kb

龙源电力（001289SZ）公司点评

投资摘要

• 评级：维持“买入”
• 重点观点：
  1. 公司2023年三季报显示营收同比降70%，但归母净利润同比增长141%，主要得益于光伏及其他可再生能源发电量激增（同比+1979%）。
  2. 光伏与风电装机规模持续增长，三项合计同比增加近4GW，截至2023年9月总装机达328GW。
  3. CCER交易机制重启为公司带来环境收益增量，该业务或进一步提升公司利润水平。
  4. 未来三年净利润预计年均增速超过200%，主要来自清洁能源领域的快速扩张。

核心数据

业务表现

• 季节性经营数据：
  • 2023年前三季度营收同比-70%，归母净利润同比+141%；
  • 光伏发电量同比+400%，占可再生能源发电主体；
  • 因风速下降，风电出力略有下降（同比-25%）。

财务预测

• 2023–2025年:
  • 营收预计40%-100%增长，净利润增速更高；
  • 归母净利润依次为7395亿、8946亿、10699亿元，同比增速分别为447%、210%、196%。

风险提示

• 风光建设不及预期；
• 政策变动或电价波动风险；
• CCER重启政策落地不确定性。

附件信息

• 行业对公业务对比与估值图表；
• 财务预测详细数据表；
• 分析师介绍/法律声明等补充内容。