20230825-中国银河-广宇发展-000537.SZ-装机与发电量稳健增长_在建+储备项目超过17GW_4页_699kb

广宇发展（000537 SH）投资分析报告概要

• 公司业绩：

  • 2023年上半年财务亮点： 实现营收1918亿元，同比增长81.7%；归母净利润555亿元，同比增长3516%；扣非净利润553亿元，同比增长3587%。
  • 盈利能力大幅提升： 上半年毛利率57.28%，同比降0.79pcts至53.42%；净利率32.16%，同比上升5.99pcts至26.58%；ROE（摊薄）33.4%，同比升0.96pcts。
  • 成本与现金流： 财务费用率降至1.290%，经营性现金流净额大幅增加至1065亿元。

• 装机与发电量：

  • 增长态势： 截至上半年末，已投运装机42.965万千瓦，同比增长67%。
  • 发电量创新高： 完成发电量4696亿千瓦时，同比增长1335%。
  • 新增目标： 裸机新增目标1000万千瓦，力争年底装机超1000万千瓦。

• 在建与储备项目：

  • 规模壮大： 在建装机358万千瓦，截至报告期已获新能源指标1370万千瓦，建设运营规模达787.65万千瓦。
  • 区域布局： 广西获补贴资金，甘肃省金塔多能互补项目已签约，新疆、甘肃、新疆区域项目储备丰富。
  • 发展模式： “绿色能源+文旅”“绿色能源+酒店”等模式积极推动，与地方政府资源拓展能力提升。
  • 未来规划： “十四五”目标装机3000万千瓦，在建+储备项目超1700万千瓦（截至2023年7月末）。

• 估值分析：

  • 首次覆盖评级推荐，“推荐”。
  • 2023-2025年净利润预计分别为1111亿、2137亿、2995亿元，对应PE预计为193X、100X、72X。

• 风险提示： 新能源开发进度、上游成本、上网电价下调。

• 分析团队：

  • 陶贻功 环保公用首席分析师、严明 环保行业分析师、梁悠南 公用事业行业分析师。

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