20241101-西南证券-水井坊-600779.SH-2024年三季报点评_臻酿八号动销稳健_中档酒贡献增量_5页_1mb

报告摘要

本次报告分析了水井坊（股票代码：600779）发布的2024年前三季度业绩。

根据报告数据：

业绩亮点：
- 前三季度，水井坊实现营业收入379亿元，同比增长56%；归属于母公司股东净利润113亿元，同比增长100%。单第三季度收入207亿元，净利润88亿元，同比增长4%和77%。
市场环境：
- 近期消费环境相对疲软，白酒消费需求出现降级和频率下降。水井坊三季度收入实现小幅增长。
- 产品结构上，中档酒收入增长显著（前三季度同比增410%，第三季度增872%），成为增长主力。高档酒收入则出现下滑（第三季度下降20%）。
盈利能力：
- 毛利率同比提升9个百分点至84.6%。
- 费用率整体下降明显，三季度销售费用率同比降幅超40%。
- 净利率大幅提升29个百分点至42.6%。
运营情况：
- 公司在外部环境疲软下通过双节营销活动获得收入增长。
- 战略清晰，聚焦高端品牌及渠道拓展，渠道库存良性。
- 预计未来受益于经济复苏和品牌建设，长期成长潜力可期。
投资建议：
- 西南证券预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为2.81元、3.03元、3.24元，估值对应PE分别为16倍、15倍、14倍。
- 维持“买入”评级，认为公司长期向好趋势不变。