20231031-华鑫证券-水井坊-600779.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_环比持续改善_5页_253kb

水井坊（600779SH）2023年三季度业绩分析与展望

一、业绩概况

2023年前三季度，公司总营收3588亿元（YoY下降5%），归母净利润1022亿元（YoY下降3%），扣非净利润998亿元（YoY下降3%）。2023年第三季度单季总营收2062亿元（YoY增长21%），归母净利润820亿元（YoY增长20%），扣非净利润798亿元（YoY增长21%），业绩符合预期，环比持续改善。

二、核心数据亮点

1. 盈利健康：Q3毛利率83.71%，净利率38.76%，经营现金流净额1342亿元（YoY增长21%）。
2. 产品结构优化：中档产品营收同比高增长74%，高端产品井台增速受限，中档酒（如天号陈）放量显著。
3. 渠道与区域：新渠道收入同比增速63%，国内营收Q3同比上涨20%，核心市场经销商增至55家。

三、盈利预测调整

基于业绩表现，调整2023-2025年EPS为27.3元、29.7元、33.9元（前值分别为27.4元、32.6元、37.4元），当前股价对应PE分别为22倍、20倍、18倍，维持“买入”评级，预计下半年营收恢复双位数增长。

四、风险提示

• 宏观经济下行或影响消费预期
• 核心市场增长不及预期
• 新一代井台产品销售不及预期