20220228-华鑫证券-大类资产周观点_俄乌战争硝烟弥漫_避险资产闻风而动_17页_2mb

报告摘要

俄乌战争对大类资产的影响分析

核心内容概览

本报告分析了俄乌战争升级对全球经济、政策及大类资产的影响，包括股市、债市、货币市场、外汇市场、大宗商品市场和房地产市场。同时，探讨了国内政策动向，如新型储能、养老、农业和新基建等，对市场带来的潜在利好。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济

俄乌冲突升级：俄乌冲突升级，引发全球通胀压力加剧，地缘政治风险上升。
全球通胀与滞胀风险：由于冲突导致部分大宗商品供应短缺，叠加欧美制裁，全球原油、金属、农产品价格上升，通胀压力加大。结合经济下行压力，滞胀风险上升。
海外央行政策不确定性：美联储加息预期降温，欧洲央行可能推迟退出刺激政策，整体货币政策正常化节奏放缓。

2. 政策聚焦

新型储能政策落地：《“十四五”新型储能发展实施方案》出台，推动新型储能发展，目标为2025年进入规模化阶段，2030年全面市场化。
养老政策升级：《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》发布，提升养老服务质量和覆盖面。
乡村振兴政策明确：2022年中央一号文件发布，明确全面推进乡村振兴，重点提升大豆、油料产能，保障粮食安全。
“东数西算”工程启动：全国数据中心顶层设计启动，推动算力资源调配，带动IT、通信、绿色能源等行业发展。

3. 大类资产行情

股市表现：A股成长板块持续反弹，港股显著调整，美股宽幅震荡。
- A股：上证50、沪深300、上证综指下跌，创业板指、科创50上涨。
- 港股：恒生指数、恒生科技指数大幅下跌，回吐1月涨幅。
- 美股：受地缘冲突影响，科技板块受压，但后续出现阶段性反弹。
货币市场：政策利率稳定，央行通过小额高频逆回购操作维持市场流动性充裕。
债市表现：避险情绪推动中美十年期国债收益率下行，中国国债收益率涨跌不一。
外汇市场：美元指数高位震荡，人民币“避风港”属性凸显，欧元与英镑小幅走低，日元窄幅震荡。
大宗商品市场：油价和农产品价格受地缘冲突推动上涨，黄金价格波动较大。
房地产市场：多地房贷政策实质性松动，楼市降幅收窄，部分城市首付比例下调至20%，市场信心有所回升。

风险提示

经济加速下行：全球经济形势复杂，存在进一步下行风险。
政策不及预期：政策执行力度和效果可能不及预期。
疫情反复爆发：疫情对经济和市场情绪可能带来新的不确定性。

总结

俄乌战争升级对全球市场造成短期扰动，尤其在能源、农产品和黄金等避险资产上表现突出。欧美经济制裁加剧全球通胀压力，海外央行货币政策不确定性上升，市场对加息预期降温。国内政策红利显现，新型储能、养老、农业和新基建等领域的政策出台，为相关行业带来发展机遇。A股成长板块表现相对强势，港股和美股则受地缘冲突影响较大。人民币“避风港”属性增强，美元指数高位震荡，其他货币波动不一。大宗商品中，油价和农产品价格上行，黄金波动较大。房地产市场在政策松动下企稳迹象初现，多地房贷政策放松，楼市降幅收窄。