20220228-鲁证期货-贵金属策略报告_俄乌冲突令黄金大幅反弹_货币紧缩利空或将很快显现_6页_828kb

俄乌冲突与美联储紧缩周期对黄金市场的影响总结

核心内容

2022年2月28日发布的贵金属策略报告指出，俄乌冲突引发国际金融市场动荡，推动黄金价格大幅反弹。同时，美联储货币政策的紧缩趋势也对黄金市场产生深远影响。报告通过历史数据分析，认为加息和货币紧缩政策对黄金价格的影响主要体现在长期利率和美元指数的变化上，而非直接导致黄金下跌。

主要观点

1. 俄乌冲突推升避险情绪，黄金价格短期走强

• 俄乌战争成为继新冠疫情之后，再次引发全球金融市场剧烈波动的事件。
• 黄金作为避险资产，在战争初期价格大幅反弹。
• 历史上，战争事件通常导致金价短期波动，但中长期走势主要由经济基本面和货币政策决定。
• 2000年以来的十次地缘政治冲突中，黄金价格有5次上涨和5次下跌，表明市场反应具有不确定性。

2. 美联储紧缩政策预期增强，加息和缩表将成为常态

• 美联储计划在2022年3月结束资产购买计划，并可能在每次FOMC会议上加息。
• 鲍威尔在会议上表示，不排除在任何一次议息会议上加息，且加息幅度可能高于以往。
• 市场预测显示，3月加息25个基点的概率为76.0%，5月加息50个基点的概率为62.8%。
• 美联储的紧缩政策将对黄金市场构成压力，但其影响可能在短期内显现，长期则取决于通胀和经济数据的变化。

3. 美国通胀高企，经济数据支撑紧缩预期

• 美国PCE物价指数创39年以来最高水平，核心PCE物价指数同比上涨5.2%。
• 通胀高企主要由供应短缺、能源和大宗商品价格上涨以及工资上涨等因素驱动。
• 尽管就业市场有所改善，但失业率持续下降、时薪大幅上涨，表明劳动力市场依然强劲，进一步支撑美联储加息预期。

4. 加息对黄金价格影响复杂，需关注实际利率和美元指数

• 黄金价格与实际利率和美元指数呈反向关系。
• 历史上，美联储加息周期中，黄金价格的变化取决于同期10年期国债收益率和美元指数的走势。
• 在1980年以来的五次加息周期中，三次黄金下跌，两次黄金上涨，说明加息并非黄金价格的唯一决定因素。

关键信息

• 俄乌冲突影响：短期内推升避险情绪，黄金价格大幅上涨，但中长期走势可能受货币政策影响。
• 美联储紧缩预期：3月加息25个基点概率为76.0%，5月加息50个基点概率为62.8%，加息周期将延续。
• 美国通胀数据：核心PCE物价指数同比上涨5.2%，工资上涨9.3%，通胀压力仍存。
• 黄金与利率关系：黄金价格与实际利率和美元指数呈反向关系，加息周期中黄金表现取决于其他金融指标变化。

历史数据对比

投资者信息

• 研究团队：鲁证期货研究所
• 研究员：赵擎
• 从业资格号：F3008282
• 投资咨询从业证书号：Z0002941
• 联系电话：0531-81678626
• 电子邮箱：zhaotsing@126.com
• 客服电话：400-618-6767
• 公司网址：www.luzhengqh.com
• 公众号：鲁证期货（Izqhyjs）、鲁证期货研究所（lzqhwh）

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