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报告分析总结：降息预期修正，金属承压下行——20240107招商期货基本金属周报

报告日期与研究员

• 报告发布日期：2024年01月07日
• 主要作者：
  • 马芸（研究员，Z0018708，主管）
  • 颜正野（研究员，Z0018271）
• 报告覆盖品种：铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡

核心观点

• 市场震荡下行：受美债收益率走强和美元指数上涨影响，金属整体承压，尤其海外驱动明显。
• 短期策略：建议在支撑位逢低买入铜、铝、锌等基本金属；锡关注库存去化和需求预期。
• 关键关注：中国社会融资数据、美国CPI、美联储官员发言；风险包括美元超强或国内政策不及预期。
• 整体震荡为主：供需矛盾不足，行情以情绪修正为主，短期调整后可能反弹。

品种分析概要

• 铜：供应端进口加工费高，需求季节性淡季，库存累库，建议低吸。
• 铝：产量增加、库存高企，需求开工率上升但边际改善有限，价格整理。
• 锌：供应端精矿产量下降，需求复苏，库存中性，易涨难跌。
• 铅：供应受限产影响，需求弱于预期，高位风险。
• 镍：供给增加（印尼镍铁）、需求疲软，库存累库，价格偏弱。
• 不锈钢：供给边际改善，需求稳中有升，库存去库，震荡窄幅。
• 锡：美元利空，库存去库压力，contango高，建议等待驱动。

关键数据回顾

• 美国非农数据超预期但服务业PMI弱，修正降息预期。
• 中国社融可能边际走弱，实物消费淡季库存去化放缓。
• CME利率期货显示降息预期从7次下调至5次。

风险提示

• 美元指数超预期走强。
• 国内刺激政策不及预期。
• 库存累积或需求转弱带来的价格下行风险。