20240107-宝城期货-豆类周报_内外盘支撑减弱_豆类承压下行_15页_2mb

豆类市场分析周报总结

核心观点
受南美天气改善、美豆出口下滑、投机基金转空头等因素影响，美豆期价承压下行；国内豆类供应压力增加，油厂库存压力显著，需求端春节备货不及预期，叠加外盘支撑减弱，豆类期价整体下行趋势持续。

1. 美豆市场分析

• 南美天气利好：巴西及阿根廷大豆产区降水增多，产量预期上调15%-20%，逐步缓解此前对产量下调的担忧。
• 出口及压榨数据：美豆出口创年度新低，压榨量再创历史第二高，多重因素叠加导致美豆期价弱势运行。
• 投机基金动向：近3年来首次多翻空，市场看涨情绪消退，进一步支撑美豆下行。

2. 国内豆类市场

• 供应压力后移：12月到港量不及预期，但1月到港量或超预期；油厂恢复生产，开工率提升，豆粕库存同比增幅超130%。
• 需求端疲软：生猪养殖持续亏损，出栏量增加，节前备货动力不足，豆粕库存压力持续攀升。
• 进口大豆成本：进口大豆压榨利润改善，但市场仍聚焦供应宽松逻辑。

3. 豆粕

• 价格下行：期价跳空低开，跟随美豆期价下跌趋势，豆粕库存胀库压力显著。
• 供需格局偏弱：供需转宽松，生猪需求不及预期，市场整体维持空头思路。

4. 菜粕

• 进口菜粕增量：进口菜籽到港量增加，国内供过于求格局明显，远期价格承压。
• 现货跟随豆粕：价格走势弱于豆粕，终端需求同样偏弱，提货节奏有限。

5. 关键数据与展望

• 美豆产量调整临近：USDA1月供需报告将对市场预期产生影响。
• 油厂开机率提升：豆类供应宽松逻辑强化，需求无法完全对冲，库存压力下价格承压。
• 建议：短期空单操作为主，关注油厂停机及进口政策变化。

免责声明
本报告仅供参考，不构成投资建议，具体操作请结合市场变化独立判断。