20251214-国泰海通-美联储如期降息_行业继续共振上行_15页_2mb

报告摘要

美联储如期降息，行业继续共振上行

核心内容

美联储在2025年12月12日如期降息25个基点，并计划启动短期美国国债购买操作，市场流动性预期改善，推动有色金属及贵金属价格震荡上行。报告对主要金属品种进行了分析，包括铜、铝、贵金属、能源金属和稀土磁材，同时提供了相关上市公司表现和盈利预测。

主要观点

贵金属：受美联储降息影响，黄金和白银价格持续上涨，流动性宽松预期逐步兑现。市场对黄金的非商业净多头持仓增加，SPDR黄金持仓量上升，显示投资者对黄金的偏好。我国11月末黄金储备连续13个月增持，进一步支撑金价。
铜：美联储降息推动铜价走高，但市场担忧美国AI发展及部分官员的鹰派言论，导致铜价承压。12月12日当周，SHFE铜上涨1.40%，LME铜微跌0.91%。铜矿加工费下降，海外电解铝减产预期升温，但铜价预计震荡运行。
铝：宏观面利好支撑铝价偏强运行，但氧化铝供应过剩及铝土矿库存高位导致成本端承压。国内铝加工开工率下滑，库存偏低，铝价上涨带动盈利提升。
能源金属：锂板块需求强劲，库存去化。碳酸锂产量小幅上升，库存下降，但12月新能源车销量偏弱，需关注需求变化。钴板块因原料偏紧报价偏高，下游采买谨慎，但企业向电新下游延伸，增强成本优势。
稀土及小金属：稀土价格整体下降，中重稀土降幅较大，供需格局偏宽松。轻稀土价格在下半周趋稳，但需关注越南限制稀土出口政策的影响。

关键信息

贵金属价格与库存

黄金：SHFE黄金涨1.40%至970.66元/克，COMEX金涨2.05%至4329.80美元/盎司，伦敦金现涨2.46%至4299.52美元/盎司。
白银：SHFE白银涨10.89%至14892元/千克，COMEX银涨5.13%至62.09美元/盎司，伦敦银现涨6.39%至61.93美元/盎司。
库存：COMEX金库存减少9.72吨，SHFE银库存增加132.97吨，COMEX银库存减少105.20吨。
持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓增加，SPDR黄金持仓量增加，COMEX白银非商业净多头持仓增加，SLV白银持仓量增加。

工业金属价格与库存

铜：SHFE铜涨1.40%，LME铜跌0.91%。全球显性库存减少0.47万吨，国内铜社会库存减少1.2万吨。
铝：SHFE铝跌0.78%，LME铝跌1.00%。国内铝库存减少2万吨，全球铝库存减少2万吨。
铅、锌、锡、镍：价格涨跌不一，库存变化显示供需关系的波动。

宏观数据

美国CPI：9月CPI同比上涨3.0%，PCE同比上涨2.74%。
中国CPI/PPI：11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%。
美元指数：下跌至98.40。
M1/M2：11月M1同比上涨4.9%，M2同比上涨8%。
制造业PMI：11月中国制造业PMI为49.20%，美国PMI为48.2。
美联储政策：目标利率为3.8%，实际利率为4.19%。

上市公司表现

推荐标的：赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金、紫金矿业、云铝股份、天山铝业、中国铝业、华友钴业、赣锋锂业、盛新锂能、天齐锂业、藏格矿业、雅化集团、北方稀土、广晟有色、金力永磁。
盈利预测：多数公司2025年及2026年EPS预计增长，PE估值处于合理区间，评级为“增持”或“谨慎增持”。

风险提示

下游需求弱于预期：若终端消费偏弱，可能影响金属价格。
供给端大量释放：上游产能释放可能导致供给过剩，对价格形成压力。
美联储降息不及预期：若降息进程延迟，可能冲击市场预期，影响金属价格走势。

评级说明

股票投资评级：增持（相对沪深300指数涨幅15%以上）、谨慎增持（相对沪深300指数涨幅介于5%~15%之间）、中性（相对沪深300指数涨幅介于-5%~5%）、减持（相对沪深300指数下跌5%以上）。
行业投资评级：增持（明显强于沪深300指数）、中性（基本与沪深300指数持平）、减持（明显弱于沪深300指数）。

总结

美联储降息为有色金属行业带来流动性宽松预期，推动贵金属及基本金属价格震荡上行。黄金和白银价格因低库存及市场预期上涨，铝价受宏观提振影响偏强，但成本端承压。铜价受宏观扰动影响，呈现震荡走势。能源金属锂需求强劲，库存去化；钴板块因原料紧张报价偏高。稀土价格整体下降，但轻稀土价格趋稳。报告推荐多家上市公司，建议投资者关注其盈利预测和行业趋势。需警惕下游需求不及预期、供给端释放过快及美联储降息不及预期等风险。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载