20240922-太平洋-有色金属行业周报_降息周期开启_金属价格普涨_20页_1mb

有色金属行业周报总结

一、行业整体表现

本周（9月16日-9月20日），SW有色金属行业指数上涨52.1%，在申万一级行业中排名第2。

• 行业分类涨幅：工业金属（+760%）、小金属（+529%）、贵金属（+279%）、金属新材料（+69%）、能源金属（-5%）。

2024年年初至今，有色金属行业指数累计下跌63.5%，同期沪深300指数下跌67.1%，行业表现承压，但近期因美联储降息预期企稳，价格开始回升。

二、核心因素：美联储降息周期开启

• 美联储于9月18日首次降息50个基点至475%-500区间，鲍威尔表态“若经济稳健且通胀持续，可放缓政策限制”，表明美国经济软着陆预期增强。
• 美联储点阵图大幅下调2024/2025年底利率中值预期至4.4%/3.4%中位数，推动黄金、铜等金属价格普涨。

三、细分领域分析

1. 基本金属

• 铜：

  • 宏观：美联储降息推涨价格；国内铜精矿TC降至468美元/吨，供应趋紧；
  • 需求：线缆开工率94.88%，需求韧性较强；
  • 价格：LME铜涨247%（至9486美元/吨），国内现货价涨205%（至75960元/吨）。

• 铝：

  • 供给：国内产能小幅恢复，四川产能复产；
  • 需求：旺季来临，边际改善；
  • 价格：LME铝涨5.3%，国内现货价涨12.1%。

• 锌：LME锌跌11.2%，库存显著增加，价格呈震荡下行态势。

2. 贵金属

• 黄金：美联储降息预期加强，美元信用弱化，金价刷新历史新高（Comex金至283.9美元/盎司，国内现货价至582元/克）。
• 白银：Comex银涨9.1%，但供应过剩和工业需求疲软限制涨幅。

3. 能源金属

• 锂/钴：价格趋近成本，企业挺价意愿增强，但需求疲软导致供需过剩，价格弱势震荡。
  • 碳酸锂价格环比跌1.3%，恩氧化锂跌9.2%；
  • 电解钴跌5.9%，四氧化三钴维持高位。

四、风险提示

• 需求不及预期：终端消费疲软或制约价格反弹；
• 供给超预期：产能扩张、矿产供应增加；
• 宏观政策：美联储政策转向不及预期、地缘政治风险。

五、受益标的

• 工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色；
• 贵金属：中金黄金、山东黄金、湖南黄金；
• 能源金属：天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业。

六、投资建议

看好有色金属在美联储降息周期中的普涨趋势，重点关注供需紧平衡板块（铜、铝、黄金）；风险偏好较低或偏好周期低位标的（锂、钴）也具备配置价值。建议关注宏观政策动向和供需边际变化。