20220421-湘财证券-动力电池三月数据点评_装机量追赶生产量_动力电池去库存_8页_1mb

新能源汽车行业数据点评总结

核心内容

2022年3月，中国动力电池装机量达到21.4GWh，环比增长56.6%，同比增长138%。1-3月累计装机量为51.3GWh，同比增长121%。装机量的大幅增长主要由季末销售冲量推动，而国内疫情对车市的影响预计更多体现在4月数据中。

主要观点

• 装机量与生产量关系
  2022年1-3月动力电池生产量为100.6GWh，同比增长207%，生产量与装机量的比值为1.83，较2月的2.32有所下降，表明市场库存压力有所缓解。

• 技术路线趋势
  磷酸铁锂电池持续占据主流地位，2022年3月装机量占比达61.6%，三元电池占比38.3%。随着比亚迪刀片电池和特斯拉Model 3/Model Y采用磷酸铁锂电池，该技术路线在国内市场逐步普及，并在国际市场也开始受到关注，如LG新能源、SKI、现代汽车、雷诺、福特等均宣布导入磷酸铁锂电池。

• 装机车型结构
  纯电动乘用车仍是装机量主力，占比达80.2%。插混乘用车装机量增长显著，1-3月累计增长277%，主要受益于补贴退坡影响较小以及比亚迪DM-i平台技术推动。

• 平均带电量变化
  3月新能源汽车平均带电量为46.6度，环比上升，但纯电动乘用车平均带电量略有下降，显示市场对电池容量需求趋于理性。

• 行业竞争格局
  宁德时代继续领跑，1-3月市场份额达49.8%。比亚迪、中创新航、蜂巢能源等紧随其后，竞争格局趋于多元化。

关键信息

2022年3月数据亮点

• 装机量：21.4GWh（+138%），环比增长56.6%；
• 生产量：39.2GWh（+247%），环比增长23.3%；
• 装机量结构：
  • 纯电动乘用车：41.2GWh（+112%）；
  • 纯电动客车：1.7GWh（+16.8%）；
  • 纯电动专用车：3.4GWh（+234%）；
  • 插混乘用车：4.7GWh（+277%）。

技术路线分析

• 磷酸铁锂电池：装机量占比持续上升，技术路线优势明显；
• 三元电池：仍有一定市场，但占比下降。

行业发展趋势

• 去库存压力：春节期间动力电池企业赶工备货，但疫情导致整车厂停产，库存压力显现，预计后续去库存成为行业主基调；
• 新能源汽车发展：不意味着全面纯电化，插混车型仍有市场空间，需重视其发展潜力。

投资建议

• 预计2022年中国动力电池装机量约为215GWh（+39%），生产量约为323GWh（+47%）；
• 隐含新能源汽车产销量预判为约500万辆（+42%）；
• 行业仍保持高增长态势，建议关注动力电池与锂电材料龙头企业；
• 维持行业“增持”评级。

风险提示

• 国内疫情反复可能对新能源汽车市场需求造成扰动；
• 行业受政策影响较大，景气波动剧烈；
• 动力电池行业竞争日益加剧，技术与成本优势成为关键。

行业评级体系

重要声明

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