20230130-兴证期货-有色金属周度报告_春节累库超预期_铝价有回调压力_11页_4mb

兴证期货周度报告总结 - 有色金属

核心内容

本报告为兴证期货研发中心发布的周度有色金属市场分析，重点聚焦于铝市场。报告涵盖了行情回顾、宏观资讯、现货及期现情况、库存、供应情况、下游开工情况及资金情绪等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场分析与策略建议。

主要观点

铝价走势

• 春节前：国内铝价整体上涨，沪铝主力收盘价从1月13日的18515元/吨上涨至1月20日的19465元/吨，涨幅4.88%。
• 春节后：LME铝3月合约冲高回落，上周五收于2627.5美元/吨，周涨幅1.45%。
• 库存压力：春节期间国内电解铝社会库存增加18.5万吨，海外LME库存增加34350吨，显示市场处于季节性累库状态，铝价面临回调压力。

供应端分析

• 国内电解铝产能：春节期间国内电解铝运行产能约4026万吨，较2022年12月底下降17万吨，但较2022年1月底增加187万吨。
• 西南地区：贵州、云南等西南电解铝企业仍处于限电生产状态，未复产。
• 新增产能：内蒙古、甘肃等地区新增产能少量释放，广西、四川地区复产产能贡献有限。

成本端分析

• 原料成本：春节周期内，电解铝原料端整体持稳，成本窄幅波动。
• 电力成本：国内火电成本中长期或呈现下滑趋势，但短期由于电力价格滞后性，难以大幅下降。

需求端分析

• 下游开工：节前铝下游加工企业开工率下降，大型企业及外采铝水的综合性企业维持生产，多数中小型企业提前放假。
• 复工预期：节后复工集中于1月28日至1月31日，需求回暖预期增强，但短期库存压力较大，或抑制铝价上涨。

宏观环境

• 美国经济：四季度实际GDP增长2.9%，创2021年四季度以来新高，但M2同比增速降至-1.3%，为1959年以来最低，显示货币供应收缩。
• 欧洲经济：欧洲央行管委诺特预计2月和3月各加息50个基点，经济复苏预期增强。
• 日本经济：12月核心CPI同比上涨4%，创41年新高，但日本央行仍坚持宽松政策。
• 全球经济：韩国四季度经济环比下降0.4%，为两年多来首次萎缩；IMF敦促日本央行调整政策，为加息做准备。

关键信息

现货及期现情况

• 国内电解铝现货升贴水有所下降，LME铝合约升贴水也呈现下滑趋势。
• 国内铝锭基差走弱，显示市场对铝价上涨的预期有所降温。
• SHFE铝主力合约远期曲线显示市场对未来的铝价预期偏弱。

库存情况

• 国内库存：截至1月27日，SMM电解铝社会库存为92.9万吨，较去年同期增加18.5万吨，较节后库存增加6.1万吨。
• 海外库存：LME铝总库存为415525吨，较节前增加34350吨，显示海外市场也面临季节性累库压力。

供应情况

• 氧化铝价格：SMM氧化铝指数上涨，显示原料端支撑力度较强。
• 电煤价格：国内电煤价格维持稳定，影响铝厂成本。
• 再生铝：华东再生铝周度吞吐量有所波动，再生铝市场表现分化。

下游开工

• 铝加工行业整体开工率下降，但大型企业及外采铝水的综合性企业维持生产。
• 铝型材、铝板带、铝线缆等细分领域开工率均有所下滑，显示需求端存在一定疲软。

资金情绪

• 国内持仓：SHFE铝合约持仓量与铝价走势基本一致，短期资金情绪偏谨慎。
• 海外持仓：LME铝合约基金净多持仓与铝价走势保持同步，显示市场对铝价上涨的预期有限。

策略建议

• 策略：建议投资者观望，等待库存变化和需求复苏的进一步确认。

风险提示

• 欧美经济恢复超预期：可能推动铝价上涨。
• 货币政策变化超预期：可能对市场产生重大影响。

总结

本报告综合分析了春节期间国内及海外铝市场走势，指出短期铝价面临回调压力，主要由于国内及海外库存累积。尽管供应端增量有限，需求端有回暖预期，但库存压力仍主导市场情绪。宏观层面，美国经济数据喜忧参半，货币供应收缩可能对铝价形成压制，而欧洲和日本央行的加息预期则可能对市场产生支撑。投资者应密切关注库存变化和需求复苏情况，谨慎应对市场波动。