20220515-国贸期货-有色金属板块资讯周报_大宗商品研究报告_47页_5mb

有色金属板块周度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月16日至20日有色金属板块的市场动态，涵盖贵金属、铜、镍、锌四个主要品种。报告指出，美联储流动性紧缩政策对贵金属市场构成利空，铜价因国内疫情向好而短期反弹，镍价受低库存支撑，锌价则因美国通胀高企而承压。

主要观点与策略建议

1. 贵金属

• 观点：短期金价关注千八关口支撑，银价关注估值修复逻辑，建议做空金银比价；中期建议继续逢高做空。
• 逻辑：
  • 地缘政治风险不再是贵金属交易主线，避险需求支撑减弱。
  • 美联储加息和缩表路径锁定，通胀预期拐点出现，流动性紧缩对贵金属形成压制。
  • 美元指数突破105关口，压制贵金属价格，预计美元指数易涨难跌。
  • 黄金ETF持仓连续净流出，白银ETF持仓降至1个月新低，市场情绪偏空。
• 风险关注点：俄乌再次爆发大规模战争、美联储加息缩表节奏不及预期、美国经济陷入衰退。

2. 金属铜

• 观点：国内疫情向好，铜价短期或有反弹，建议关注铜价反弹机会。
• 逻辑：
  • 国内疫情缓解，经济复苏预期增强，铜价或短期反弹。
  • 美国通胀回落但高于预期，美联储加息路径未变，对铜价形成压制。
  • 俄乌局势支撑油价，间接影响铜价。
  • 精废价差缩窄，对精铜消费有利；全球铜库存处于低位，但有所累库。
• 风险关注点：国内疫情发展、俄乌局势、铜库存变化。

3. 金属镍

• 观点：低库存成为短期支撑，中长期面临供应压力，建议观望为主，关注逢高空机会。
• 逻辑：
  • 国内疫情持续影响需求，镍库存降至低位，进口仍亏损，支撑镍价。
  • 菲律宾天气扰动镍矿发运，镍矿价格持稳。
  • 印尼镍铁供应增加，镍铁价格趋弱，不锈钢供需两弱。
  • 华友镍板投产，对镍价形成支撑。
• 风险关注点：宏观消息、印尼项目进展、镍库存变化、下游需求恢复情况。

4. 金属锌

• 观点：短期价格承压，中期仍有支撑，建议沪锌买近卖远正套。
• 逻辑：
  • 美国通胀回落幅度低于预期，美联储加息路径未变，对锌价形成压制。
  • 俄乌局势影响能源价格，支撑锌价。
  • 镍矿进口窗口开启，精炼锌供给回升，价格承压。
  • 国内疫情冲击信贷需求，但政策稳增长，锌消费存向好预期。
• 风险关注点：俄乌局势、国内疫情及锌下游消费情况、仓单库存。

关键信息总结

一、宏观与市场环境

• 美联储加息50BP，预计6、7月继续加息，缩表路径已锁定，美元指数走强。
• 美国4月CPI、PPI仍处高位，但回落幅度低于预期，通胀预期拐点出现。
• 欧盟对俄制裁升级，但部分制裁计划被搁置，能源价格维持高位。
• 人民币汇率波动，相关部门发声稳汇率，内盘金价弱于外盘。

二、库存与供需变化

• 铜：全球铜库存小幅累库，国内库存下降，但仍处于低位。
• 镍：国内镍库存大幅下降，LME库存略有减少，进口仍亏损。
• 锌：锌库存维持低位，但受进口窗口开启影响，供给有望回升。
• 不锈钢：库存小幅下降，但受疫情影响，供需仍偏弱。

三、价格与比价

• 金银比价走高，建议做空金银比价。
• 沪伦比价走高，沪铜价格强于伦铜，建议关注内外盘价差变化。
• 镍价受低库存支撑，但中长期供应压力显现。

风险提示

• 贵金属：美联储加息节奏、美国经济衰退风险、地缘政治冲突。
• 铜：国内疫情反复、俄乌局势、铜库存变化。
• 镍：印尼项目进展、菲律宾天气、不锈钢需求恢复。
• 锌：俄乌局势、国内疫情、锌矿进口窗口、通胀预期变化。

数据支持

• 图表1：伦敦现货黄金价格走势
• 图表2：伦敦现货白银价格走势
• 图表3：沪金主力价格走势
• 图表4：沪银主力价格走势
• 图表5：美元指数走势
• 图表6：美国通胀预期走势
• 图表7：全球铜显性库存变化
• 图表8：镍矿价格与库存变化
• 图表9：LME与SHFE镍库存对比
• 图表10：沪伦比价与进口盈亏
• 图表11：镍铁价格与库存变化
• 图表12：不锈钢库存与价格走势

作者与联系方式

• 国贸期货·投资咨询部：白素娜，投资咨询号Z0013700，从业资格号F3023916，联系方式0592-5897833
• 国贸期货·研究院·有色金属研究中心：
  • 林丙红，投资咨询号Z0000222，从业资格号F0247654，联系方式0592-5898885
  • 方富强，投资咨询号Z0015300，从业资格号F3043701，联系方式0592-5822724
  • 谢灵，投资咨询号Z0015788，从业资格号F3040017，联系方式0592-5890157

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