20221202-国信证券-农林牧渔12月投资策略暨2023年投资策略_拥抱养殖链景气回暖_期待转基因稳步落地_39页_4mb

农林牧渔12月投资策略暨2023年投资策略总结

核心观点

• 养殖链景气回暖：2023年生猪均价有望维持较好盈利，周期虽不在但成长可期，重点推荐华统股份、温氏股份、牧原股份等。
• 禽板块分化：黄鸡盈利高点已过，2023年或回落；白鸡受海外禽流感影响，存在大起大落可能，推荐益生股份、立华股份、圣农发展等。
• 动保行业受益：下游养殖盈利改善及规模化趋势加速，动保行业有望迎来量利双击，推荐回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯等。
• 饲料及宠物板块：饲料行业向技术服务类集中，海大集团估值与业绩双修复；宠物板块伴随消费回暖，国货品牌崛起，推荐中宠股份、佩蒂股份等。
• 种植链种业机会：转基因法规落地，种业新技术发展值得关注，推荐大北农、隆平高科、登海种业等。

投资建议

• 重点推荐：养殖、后周期、种业三大主线。
• 生猪养殖：华统股份、温氏股份、牧原股份、巨星农牧、傲农生物、天康生物、东瑞股份、唐人神、新五丰、中粮家佳康、新希望、天邦食品。
• 禽板块：益生股份、立华股份、圣农发展；建议关注春雪食品、湘佳股份、仙坛股份。
• 动保板块：回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯、申联生物、生物股份、瑞普生物。
• 饲料及宠物：海大集团、中宠股份、佩蒂股份。
• 种植链：大北农、隆平高科、登海种业；建议关注北大荒、苏垦农发、中粮糖业、海南橡胶等。

关键信息

生猪板块

• 2022年猪价强势：猪价自2022年4月企稳上行，全年均价维持高位。
• 2023年猪价预测：供给不宽松，春节前猪价有望反弹，春节后可能淡季不淡。
• 行业盈利预期：预计2023年行业整体头均养殖盈利均值维持在300-400元。
• 企业表现：华统股份2022Q3归母净利同比增长201%，出栏量稳步增长，成本控制良好，推荐重点。

禽板块

• 黄鸡盈利高点：2022年黄鸡价格回暖，盈利较好。
• 白鸡供给收缩：海外禽流感影响引种，存在大起大落可能。
• 供给与价格：黄鸡祖代鸡存栏增加，预计2023年盈利回落；白鸡父母代鸡存栏增加，但引种收缩，价格波动较大。

动保板块

• 兽药行业：格局分散，头部企业成长性更优，推荐回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯等。
• 疫苗赛道：非洲猪瘟疫苗研发进展积极，短期偏主题，长期看好商业化落地。

饲料及宠物板块

• 饲料行业：受益于养殖终端价格上行，销售迈入复苏，推荐海大集团。
• 宠物食品：高频刚需千亿赛道，国货品牌崛起，推荐中宠股份、佩蒂股份，关注线上渠道发展。

种植链

• 农产品价格高景气：全球粮价维持高位，国内玉米、大豆、小麦等价格高位运行。
• 种业机会：转基因法规落地，种业新技术发展值得期待，推荐大北农、隆平高科、登海种业等。

风险提示

• 恶劣天气：可能影响农产品供应及价格。
• 动物疫情：如非洲猪瘟、禽流感等可能对行业造成冲击。

重点公司盈利预测及投资评级

相关研究与图表

• 生猪价格：2022年4月起企稳上行，预计2023年仍有望维持较好盈利。
• 能繁母猪存栏：2022年Q3末全国能繁母猪存栏较Q2末增加2.0%。
• 商品猪出栏：2022年4月以来全国商品猪月度出栏数量环比收缩。
• 屠宰量与开工率：2022年全国平均屠宰企业开工率处于历史较低水平。
• 冻品库存：2022年冻品平均库存率处于历史较低水平。
• 消费表现：2022年餐饮消费低迷，抑制终端需求。
• 转基因进展：转基因品种审定办法落地，预计未来玉米有效利润空间增长4倍。
• 兽药GMP：新版兽药GMP要求提高，落后产能或被淘汰。
• 非洲猪瘟疫苗：国内有多个研发项目，包括7基因缺失重组疫苗、亚单位疫苗、病毒载体疫苗等，部分项目已取得积极进展。

总结

• 养殖链景气回暖：2023年猪价有望维持较好盈利，重点关注出栏增速快、成本控制能力强的企业。
• 动保行业机会：受益于养殖盈利改善和规模化趋势，推荐头部企业。
• 饲料与宠物：饲料行业向技术服务类集中，宠物板块伴随消费回暖。
• 种业新技术：转基因法规落地，种业板块具备成长性与周期性双重机会。
• 风险提示：需关注恶劣天气及动物疫情带来的潜在影响。