家电行业2019年投资策略报告_拨云见月_静待花开_16页-1mb

家电行业2019年投资策略总结

核心内容概述

2019年家电行业投资策略以规避地产周期负面影响为主，同时关注具有新型需求的细分市场增长机会。核心逻辑为：关注低估值高抗压的综合龙头，以及具备高增长潜力的新兴小家电和新厨电市场。

主要观点

• 地产周期影响显著：地产销售政策收紧对家电行业产生压制，尤其对厨电、空调、洗衣机、冰箱等产品影响较大。其中，厨电受地产装修时点影响最深。
• 冰箱更新潮可期：冰箱市场已接近更换周期，2019年有望出现销量回暖，预计提振内销量增速约8%。
• 新兴小家电市场潜力大：小家电市场处于上升期，受地产周期影响较小，需求明确，增长空间广阔。破壁机、集成灶、智能马桶等产品成为主要增长点。
• 集成灶替代性强：集成灶凭借高控烟能力、多功能集成优势，正逐步替代传统烟机，预计2019年仍能保持逆势增长。
• 投资建议：推荐关注美的集团、青岛海尔和九阳股份，分别代表综合龙头、冰箱更新潮受益者和小家电细分龙头。

关键信息

地产对家电需求的影响

冰洗市场发展规律

• 冰洗市场已进入成熟期，更新需求成为主导。
• 洗衣机更新周期早于日本，2017年带动销量增长7.25%。
• 冰箱更新周期预计为10年，2019年将出现更新潮。

小家电市场前景

• 小家电市场正处于上升期，保有率远低于发达国家。
• 破壁机因技术突破，成为厨房小家电主要增速产品，2017年线上线下增速分别为55%和90%。
• 集成灶凭借多功能集成和高控烟能力，市场占比由5.4%升至9%，预计2019年继续增长。

投资建议

• 美的集团：高抗压能力，估值低位，综合龙头。
• 青岛海尔：受益于冰箱更新潮，业绩增长确定性强。
• 九阳股份：在破壁机等小家电细分领域具有技术与渠道优势。

风险提示

• 地产后周期负面影响超预期
• 宏观经济下行
• 国际环境恶化超出预期

行业评级体系

行业重点公司盈利预测与评级