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冠通期货沪铜周报（2025年12月8日）

行情分析

宏观驱动：

• 美国经济数据疲软，增强市场对12月美联储降息的预期（超过80%概率），美元指数下挫支撑金属价格。
• 中国“十五五”规划重点培育人工智能、新能源等铜消费领域，释放乐观信号提振铜价。

供给端：

• 中国铜冶炼厂采购联合体（CSPT）宣布2026年联合减产超10%，应对铜精矿加工费（TC）跌至历史低位（现货TC仅35美元/干吨，长单TC 65美元），推涨铜价。
• 12月预计4家冶炼厂检修，影响产量0.5万吨；11月再生铜杆开工率23.84%，显著低于预期。

需求端：

• 下游企业因铜价上涨承压，铜管、铜板带、精铜杆产量及产能利用率多数下行，成品累库，生产节奏谨慎。10月铜材产量环比下滑超10%，需求疲软。

综合判断：

• 当前铜价持续上行主要受美联储降息预期及LME注销仓单增长支撑，基本面供应偏紧。
• 但需求端韧性不足，短期需警惕回调风险，中长期铜价仍偏强。

关键数据与走势

价格动态：

• 上周沪铜震荡上涨，涨幅6.12%，最高价92,910元/吨。
• LME铜周涨幅5.74%，报11,616美元/吨。

供需关系：

• 铜精矿TC降至35美元/干吨，库存低位维持偏紧格局，废铜进口环比增长，但精废价差优势未显现。
• 中国电解铜产量11月环比增长1.05%，12月因检修预计产量小幅增量。

库存与仓单：

• LME铜库存增至16.26万吨，注销仓单增长增强市场对海外需求短缺的预期。
• 上期所铜库存小幅回落，但现货升水走强（华东升水140元/吨）。

行业动态

• 新能源与电网： 2025年新能源汽车销量同比增长20%，累计销量达1,378万辆，但电网投资同比下滑。
• 铜材消费： 铜管、铜板带产能利用率均低于80%，受成本影响生产放缓。
• 房地产： 1-10月全国房地产投资同比下降14.7%，对铜需求形成抑制。

操作建议

• 短期铜价冲高需警惕回调风险，关注下游采购及订单情况。
• 长期基本面支撑仍存，建议逢低布局多单，关注美联储政策落地及国内需求修复进展。