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冠通期货研究报告总结：沪铜日报 - 宏观支撑铜价上行

核心内容

本报告发布于2026年1月14日，主要分析了沪铜当日的行情走势，并结合宏观、供给端及基本面数据，探讨了铜价上涨的驱动因素及市场预期。

主要观点

1. 行情分析

• 沪铜今日高开高走，日内上涨。
• 美国12月CPI数据整体同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，均与11月持平且低于市场预期。
• 经季节性调整后，CPI环比上涨0.3%，符合预期；核心CPI环比上涨0.2%，低于预期，市场对4月降息的预期增强。
• 铜库存出现大幅累库，但需求端保持韧性，支撑铜价走强。
• 美国可能继续推进精炼铜关税政策，影响全球铜资源平衡，进一步支撑铜价。

2. 期现行情

• 期货方面：沪铜高开高走，日内上涨。
• 现货方面：华东现货升贴水150元/吨，华南现货升贴水30元/吨。
• LME官方价为13310美元/吨，现货升贴水+75美元/吨。

3. 供给端

• 现货粗炼费（TC）为-45.1美元/干吨，现货精炼费（RC）为-4.6美分/磅。
• 1月份预计精炼铜产量将有所下降，5家冶炼厂有停车计划，而一家投产冶炼厂也推迟投产，整体供给环比减少。
• 矿业巨头力拓与嘉能可重启合并谈判，若交易成功，其控制的全球铜资源供应份额可能达到15%，凸显铜矿端供应偏紧的预期。

4. 基本面跟踪

• SHFE铜库存为14.93万吨，较上期增加27212吨。
• 上海保税区铜库存为11.1万吨，较上期增加0.92万吨。
• LME铜库存为14.16万吨，较上期+75吨。
• COMEX铜库存为52.95万短吨，较上期增加9056短吨。
• 库存的增加反映了需求疲软，但市场仍对铜价保持支撑。

关键信息

供给端变化

• 铜冶炼厂利润受限，无法通过长协订单获得盈利。
• 硫酸及金等副产品成为主要盈利来源。
• 1月份精炼铜产量预计下降，部分冶炼厂停车或推迟投产。

需求端表现

• 终端需求维持强劲增长，但铜材端整体谨慎。
• 高价抑制了部分需求，年底放假预期也影响了原料采购节奏。
• 废铜替代优势显著，但下游需求疲软导致废铜成交受阻。

市场预期

• 美国CPI数据表现良好，市场对降息预期升温。
• 美国铜库存囤积可能干扰全球铜资源平衡，支撑铜价。
• 铜矿端供应偏紧预期增强，力拓与嘉能可的合并谈判可能进一步加剧市场紧张。

库存与价格关系

• 铜库存出现大幅累库，但铜价仍受宏观支撑走强。
• 库存增加可能对上游形成负反馈调节，需关注后续需求变化对库存的消化能力。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、同花顺期货通、SMM、乘联会、金十期货网站等。
• 本报告仅为研究咨询用途，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 冠通期货具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格，报告内容仅供参考，不承担由此产生的任何责任。

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司
• 研究咨询部：王静
• 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771