20251129-五矿期货-铜周报_减产预期下铜价冲击历史高位_42页_4mb

铜市周报：减产预期驱动铜价冲击历史高位（2025/11/29）

• 供应端：精矿TC下滑，冷料供应宽松；智利环比微增，国内计划2026年减产。
• 库存：全球显性库存小幅增加，沪伦库存分化，现货升水走强。
• 需求端：国内精铜杆企业开工下降，废铜价差扩大；电线电缆、铜箔等细分领域表现分化。
• 驱动因素：冶炼端加工费下滑、国内基差扩大、美元指数回落共同支撑铜价；供需平衡改善促使价格延续上行趋势。
• 操作建议：铜价有望继续上涨，关注沪铜87000-90000元/吨、伦铜10800-11500美元/吨。
• 分析要点：全球精废价差扩大，国内需求稳中趋强，库存结构性变化支撑价格。