20230115-开源证券-建筑材料行业点评报告_宽松政策仍有发力空间_建材继续向上可期_3页_476kb

建筑材料行业总结

核心内容

2023年1月15日发布的建筑材料行业报告指出，当前行业处于政策支持阶段，投资评级为“看好”。报告认为，随着地产政策的持续宽松，建材行业尤其是消费建材和玻璃板块将迎来业绩修复机会。

主要观点

1. 地产政策持续宽松，支持建材行业

• 政策窗口期延续：2023年地产政策仍以“保交楼”和“控风险”为主线，结构性工具的推出将为房地产市场提供支持。
• 地产偿债压力较大：房企到期信用债及海外债总额达9580亿元，同比增长7.88%，显示地产企业仍面临较大资金压力。
• 竣工端修复预期增强：随着政策落地和疫情逐步平稳，地产竣工端有望加速修复，带动建材需求回升。

2. 消费建材和玻璃板块受益显著

• 消费建材板块：受益于地产竣工修复，消费建材企业业绩兑现预期较强。报告主推三条投资主线：
  • 渠道变革阶段：东方雨虹，估值与业绩有望双修复，具备一定安全边际；
  • 深耕零售业务：三棵树和伟星新材，零售业务成长空间大，业绩兑现能力强；
  • B端业务为主：科顺股份、亚士创能、北新建材，业绩修复弹性取决于保交楼项目落地情况。
• 玻璃板块：信义玻璃作为受益标的，竞争优势凸显，估值处于低位，具备较高安全边际。玻璃价格有望在疫情平稳后企稳回升，盈利修复弹性可期。

3. 成本端有望改善，盈利空间扩大

• 纯碱价格高位回落：由于光伏玻璃扩产导致纯碱需求增加，价格处于高位。预计2023年6月远兴能源新增500万吨/年天然碱产能将显著改善纯碱供需，价格有望回落，从而释放浮法玻璃的盈利空间。

关键信息

• 投资评级：看好（维持）
• 主要受益标的：
  • 消费建材：东方雨虹、三棵树、伟星新材、科顺股份、亚士创能、北新建材
  • 玻璃：信义玻璃
• 风险提示：
  • 地产政策落地不及预期；
  • 保交楼项目进展不达预期；
  • 地产信用风险蔓延；
  • 纯碱新增产能落地不及预期。

估值与投资建议

• 报告强调当前建材行业处于政策支持阶段，消费建材和玻璃板块具有较强的投资价值。
• 建议投资者关注政策落地节奏、保交楼项目进展及成本端变化，尤其是纯碱价格走势对玻璃盈利的影响。

行业评级说明

• 行业评级为“看好”，预计行业表现将超越整体市场。
• 报告采用相对评级体系，投资建议基于对市场基准指数（如沪深300、恒生指数等）的相对表现。

其他信息

• 分析师：张绪成（证书编号：S0790520020003）、朱思敏（证书编号：S0790122050026）
• 联系方式：zhangxucheng@kysec.cn、zhusimin@kysec.cn
• 研究报告来源：开源证券研究所

附注

• 报告仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者应结合自身情况审慎决策。