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建筑材料行业跟踪周报总结（2024年9月2日）

核心要点

1. 市场表现：

   • 本周建筑材料板块上涨9.3%，显著跑赢沪深300和万得全A（分别下跌1.7%和上涨3.7%），超额收益达110%和-44%。
   • 板块内个股分化明显，西部建设、国检集团等涨幅居前，坤彩科技、天山股份等跌幅较大。

2. 行业景气与政策预期：

   • 景气仍在压力中：水泥、玻璃等大宗建材板块普遍面临价格下行、库存增加、利润下滑的压力。
   • 地产政策是关键变量：上半年房贷存量规模缩小引发利率下调讨论，地产百强销售下滑27%，竣工需求快速下行，装修建材价量压力显现。
   • 政策托底预期：期待地产政策进一步落地，支持需求复苏。

3. 投资建议：

   • 短期关注因政策放松可能受益的装修建材股，如坚朗五金、三棵树、东方雨虹等。
   • 中长期受益于一带一路、脱钩断链格局的海外产能布局企业，如中国巨石、爱丽家居、米奥会展、中材国际等。
   • 水泥、玻璃等大宗建材行业中长期有整合和供给侧出清空间，龙头企业估值有望修复。

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重点品种分析

1. 水泥

• 最新数据：
  • 全国均价3795元/吨，环比上涨1.3%，出货率49.6%，库容比66.3%。
  • 区域分化明显，华东、华南需求改善；华北、西南受天气影响回落。
• 核心问题：全行业亏损面超50%，价格持续低位震荡，但部分区域已开始推涨。
• 展望：政策面将加强产能调控，低成本龙头适应性强，三季度后有望触底回暖，关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等。

2. 玻璃

• 最新数据：
  • 全国均价13,663元/吨，同比下降71.93%，企业库存6229万重箱。
• 核心问题：终端需求疲软、库存压力大，个别产线进入冷修期。
• 展望：保交楼政策若落地可能修复竣工端需求，关注旗滨集团、南玻A龙头优势。

3. 玻纤

• 最新数据：
  • 无碱粗纱主流价3675元/吨，同比上涨246%；电子纱价格稳定在8900元/吨。
  • 库存略降，但产能仍有投放预期，短期供座行情偏稳。
• 核心看点：风电、新能源等新应用放量在即，产品结构优化推动盈利回升，龙头估值修复正在途中。

关注中国巨石、中材科技等龙头企业布局。

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重大社会事件与政策影响跟踪（一级响应下达）

• 一级响应下达：显示短期内稳增长力度加大，相关政策如财政财政释放力度新增等正在酝酿。
• 保交楼政策：继续推进落地，可能带动竣工端建材需求的修复。
• 一带一路持续推进：利好建材出口和传统基建订单，契合脱钩断链背景下海外布局预期。

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板块估值与风险提示

• 估值方面：多数细分领域估值处历史底部，存在修复预期。
• 风险提示：
  1. 地产信用恶化仍存在的风险
  2. 政策延期落地的可能性
  3. 行业竞争下企业盈利能力出现超预期下滑
  4. 海外市场对公司产品出口需求的变化

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分析师核心判断

“当前建筑材料行业处于筑底阶段，需积极应对政策变化与行业整合趋势；建议通过把握结构性机会布局硬科技和外延成长类企业。”