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陕西煤业（601225）财报总结

核心内容

陕西煤业于2018年10月26日发布了2018年三季度业绩公告。根据财报内容，公司实现了稳健增长的业绩表现，营业收入和净利润均同比增长，且基本每股收益也有所提升，整体业务符合市场预期。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年三季度实现411.3亿元，同比增长4.38%。
• 净利润：实现88.6亿元，同比增长9.86%。
• 每股收益：基本每股收益为0.89元，同比增长9.88%。
• 煤炭板块：实现销售收入393亿元，同比增长4%；毛利206.3亿元，同比增长0.5%。

2. 产销情况

• 产量：2018年三季度煤炭产量为2735万吨，同比增长4.7%。
• 销量：2018年三季度煤炭销量为3660万吨，同比增长6.5%。
• 价格与成本：煤炭综合售价同比下降1.4%，吨煤销售成本同比上涨2.6%，导致吨煤毛利下降4.7%。

3. 成本与费用控制

• 销售费用：同比下降40.1%，主要由于运输费用减少。
• 财务费用：同比下降64.8%，主要由于贷款利息支出减少。

4. 新项目投产预期

• 小保当一号矿：已进入联合试运转，2018年贡献产量约400万吨。
• 小保当二号矿：预计2019年8月底投产，2018年贡献产量约400万吨。
• 袁大滩矿：已进入联合试运转，2018年贡献权益产量约100万吨。
• 未来产能：预计2018-2020年将分别贡献400万吨、1200万吨、1600万吨产量，进一步增强公司产能优势。

5. 运输体系优化

• 蒙华铁路与靖神铁路：开通后将显著提升陕北煤炭向鄂湘赣地区的运输效率。
• 运费与售价：铁路运输将降低运费成本，同时提升煤炭销售均价和吨煤毛利。

6. 股份回购与分红潜力

• 股份回购：公司拟进行股份回购，提升每股收益、净利润和权益，预计EPS增厚5%-7%。
• 高分红潜力：随着在建项目逐步投产，公司资本开支下降，盈利状况改善，未来高分红潜力显著。

7. 国企改革与行业整合

• 陕西省煤炭行业整合：行业亟待整合，陕西煤业作为唯一上市平台，具有较强的资源整合能力。
• 外延式扩张：在国企改革提速背景下，公司有望通过兼并实现外延式扩张。

关键财务指标预测

风险提示

• 煤价大幅下跌：可能导致公司盈利下降。
• 宏观经济下滑：影响煤炭需求，进而影响业绩。
• 在建矿井投产进度不及预期：可能影响未来产能释放和业绩增长。

投资评级

• 公司评级：维持“强烈推荐”。
• 行业评级：看好。

总结

陕西煤业在2018年三季度实现了业绩稳健增长，产销数据符合预期，同时通过股份回购和产能释放，进一步提升了公司价值和投资吸引力。公司未来在运输体系优化、国企改革及外延式扩张方面具备较大潜力，有望持续提升盈利能力与市场竞争力。