20221021-富途证券国际_香港_-海外大消费板块月度策略_美国零售销售表现疲软_国内消费尚待修复_27页_1mb

海外大消费板块月度策略总结

核心内容

本报告分析了2022年10月海外大消费板块的市场表现与宏观数据，结合各细分行业动态，提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

• 市场表现：

  • 港股：受国内疫情反复影响，消费意愿与能力受限，市场整体疲软，港股消费板块普遍下跌。
  • 美股：受美联储加息预期升温影响，美股消费板块整体承压，可选消费与必选消费指数均下跌。其中，耐用消费品和服装行业跌幅显著，而食品与主要用品零售跌幅较小。
  • 消费个股：呷哺呷哺（0520.HK）和奈飞（NFLX.O）表现突出，分别录得39.62%和5.3%的涨幅。

• 宏观数据：

  • 国内消费：9月CPI同比平稳上行，核心CPI创近18个月新低，显示国内消费复苏仍处于早期阶段。食品价格显著上涨是CPI上行的主要原因，而核心CPI下行反映内需消费疲弱。
  • 美国消费：9月美国CPI和核心CPI再次超预期，显示通胀压力持续，但能源项连续第三个月回落。零售销售环比持平，低于预期，反映消费者持久力减弱。密歇根大学消费者信心指数反弹至半年新高，但汽油价格回升导致通胀预期略有恶化。

各细分行业重点信息

• 运动服饰：行业弱复苏趋势延续，国产品牌更具韧性。淘系运动鞋服销售额同比增长2%，其中安踏、FILA、特步表现较好，而Nike和Adidas销售额下滑。
• 猪肉：国庆期间猪价继续冲高，供给偏紧与需求旺盛是主要推动因素。预计随着天气转冷，冬季消费旺季将带动猪价进一步上涨。
• 电商：超头复播热度不减，直播电商市场规模持续扩大，抖快淘三足鼎立。
• 出行：国庆假期恢复程度不及疫情前，本地出行和新兴娱乐方式（如露营、脱口秀）增长显著。
• 乳制品：需求边际改善，原奶成本震荡下行，产品结构升级，建议关注伊利股份、妙可蓝多等龙头公司。
• 珠宝：线下消费受疫情扰动，但线上需求回暖，行业集中度提升，建议关注周大福、中国黄金等龙头。
• 化妆品：线下消费受限，线上销售数据边际改善，国产品牌增长显著，建议关注高电商占比、产品性价比和品牌势能的公司。

投资建议

• 美国市场：消费者支出保持一定韧性，但耐用品需求疲软，建议关注具有强定价权的必需消费品及高收入群体主导的可选消费品。
• 中国市场：疫情反复影响消费修复，建议关注：
  • 化妆品：高电商占比、产品性价比高、具有一定品牌势能的龙头公司。
  • 出行：短期内复苏有业绩弹性，中长期行业有增长空间、公司经营升级竞争格局改善的标的。
  • 珠宝：行业集中度提升，建议关注品牌效应强、抗风险能力好的龙头公司。
  • 乳制品：原奶成本下行，产品结构优化，建议关注毛利提升、利润端稳健的乳制品龙头。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 新版疫情防控方案执行力度不足
• 出行意愿恢复不及预期
• 消费需求持续疲软
• 可支配收入下滑影响消费者信心
• 高通胀居高不下
• 地缘政治风险

重点公司动态

• 好市多：Q4财报超预期，同店销售额增长9.6%，会员费收入增长7.5%，毛利率略有下滑。
• LULULEMON：Q2营收和净利润超预期，毛利率下滑主要因供应链调整。
• 耐克：Q1营收增长4%，净利润下滑22%，毛利率下降与运输成本和汇率影响有关。
• 海底捞：国庆期间翻台率提升30%，接待人次增长40%，社区营运业务增长显著。
• 泡泡玛特：上半年收入增长33.1%，头部IP产品表现强劲，高端产品线增长显著。
• 安踏：入选中国企业500强，推出“致敬冬奥”主题秀，投资建设国际一体化运营中心。
• 李宁：举办“逐梦行”主题秀，推出秀场款产品，股价因购股权计划而调整。
• 特步：发布品牌战略升级，进军咖啡赛道，计划在成都春熙路试点。

总结

整体来看，海外消费板块在宏观层面面临一定的挑战，尤其是通胀压力和疫情反复对消费意愿和能力的抑制。然而，部分细分行业如运动服饰、乳制品、珠宝等仍展现出一定的韧性或复苏迹象。投资建议聚焦于具备定价权、抗风险能力和业绩弹性较强的行业与公司，同时需警惕疫情发展、消费需求疲软和地缘政治等潜在风险。