20220622-东吴证券-理想汽车-W-02015.HK-L9有望成为新能源豪华车市场热销车型__3页_733kb
报告摘要
理想汽车-W（02015.HK）总结
核心内容
理想汽车于2022年6月21日正式发布第二款车型理想L9，定位为家庭智能旗舰SUV，零售价为45.98万元，预计于8月底前开始全国交付。该车型凭借旗舰级配置、增程电动系统、智能空间及安全性能，有望成为新能源豪华车市场热销车型。
主要观点
- 产品定位精准：理想L9延续理想ONE的家庭用户市场定位，进一步提升品牌价值，覆盖中型、大型及奢华SUV等多个细分市场。
- 销量预期乐观：预计理想L9在稳态阶段月销量将突破1万台，甚至有望挑战1.5万台。
- 技术配置领先：搭载智能空气弹簧、CDC减震系统、44.5kwh电池组、1.5T四缸增程器等，综合续航达1315km，支持对外放电功能。
- 智能体验卓越：配备五屏三维交互系统、双高通8155芯片、15.7英寸中控屏及4D沉浸式影音系统，提升全车乘客体验。
- 安全性能突出：全车标配理想ADMax智能驾驶系统，融合128线激光雷达、6颗800万像素摄像头等，保障行车安全。
关键信息
盈利预测与估值
| 年度 | 营业总收入（亿元） | 同比 | 归属母公司净利润（亿元） | 同比 | 每股收益（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021A | 270.10 | 186% | -3.21 | NA | -0.16 | NA |
| 2022E | 576.17 | 113% | 3.61 | NA | 0.17 | 668.00 |
| 2023E | 1297.71 | 125% | 33.84 | 838% | 1.64 | 71.23 |
| 2024E | 2214.99 | 71% | 99.18 | 193% | 4.80 | 24.31 |
财务数据概览
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 270 | 576 | 1,298 | 2,215 |
| 营业成本 | 212 | 443 | 985 | 1,660 |
| 毛利率 | 21.33% | 23.09% | 24.08% | 25.07% |
| 净利率 | -1.19% | 0.63% | 2.61% | 4.48% |
| ROE | -0.78% | 0.80% | 6.99% | 17.00% |
| 资产负债率 | 33.61% | 34.37% | 41.00% | 42.16% |
| 流动比率 | 4.33 | 3.76 | 2.56 | 2.24 |
| 总资产周转率 | 0.44 | 0.84 | 1.58 | 2.20 |
股票市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（港元） | 137.30 |
| 一年最低/最高价（港元） | 69.10 / 143.10 |
| 市净率（倍） | 6.84 |
| 港股流通市值（百万港元） | 230,988.54 |
| 每股净资产（港元） | 20.07 |
| 总股本（百万股） | 2,038.18 |
| 流通股本（百万股） | 1,682.36 |
投资评级
- 公司投资评级：买入（维持）
- 行业投资评级：未明确提及
风险提示
- 新能源汽车行业增速低于预期；
- 芯片、电池等关键零部件供应链不稳定；
- 软件OTA升级政策加严；
- 新平台车型推进不及预期。
总结
理想L9的发布标志着理想汽车在高端新能源市场的重要布局，凭借其卓越的产品力和精准的市场定位，有望实现销量高增长。公司整体盈利能力和财务状况持续改善，未来三年预计实现营收与净利润的快速增长，估值逐步下降，投资价值凸显。维持“买入”评级，看好其在新能源豪华车市场的表现及对公司业绩的推动作用。
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