20220707-东吴证券国际经纪-理想汽车-W-02015.HK-L9有望成为新能源豪华车市场热销车型__6页_848kb

报告摘要

理想汽车于2022年6月21日正式发布第二款车型L9，定位为家庭智能旗舰SUV，全国统一零售价为459,800元人民币。该车型从6月21日起接受预订，7月16日截止锁单，预计于8月底前开始全国交付。L9凭借其旗舰级配置和精准市场定位，有望成为新能源豪华车市场的新热销车型。

市场定位精准：L9延续理想ONE的家庭用户细分市场定位，进一步巩固品牌高端形象，覆盖中型、大型及奢华SUV等多个细分市场。
产品性能卓越：L9具备旗舰级空间舒适性、增程电动系统、智能驾驶系统及沉浸式娱乐体验，满足家庭用户对大空间、舒适性、娱乐性和安全性的多重需求。
销售预期乐观：分析师预计L9稳态月销将突破1万台，有望挑战1.5万台，成为公司2022年销量增长的重要推动力。
财务表现向好：公司2022-2024年营收预测为576亿/1298亿/2215亿元人民币，归母净利润预测为3.6亿/33.8亿/99.2亿元人民币，对应PE分别为668倍/71倍/24倍，整体财务状况持续改善。
投资评级维持：分析师维持“买入”评级，认为L9与ONE的组合将推动公司销量高增长，并伴随后续新车上市带来持续增长。

空间舒适性
- 车长5218mm，轴距3105mm，三排六座全尺寸SUV设计
- 配备电动调节/加热座椅，前两排通风及SPA级十点按摩功能
- 二排采用飞机头等舱座椅，配备小桌板及车载冰箱
- 双全景天幕、隐藏式门把手及车内氛围灯提升驾乘体验
增程电动系统
- 配备44.5kwh电池组及自研1.5T四缸增程器
- CLTC纯电续航215km，综合续航1315km
- 双电机最大功率330kW，0-100km/h加速时间5.3秒
- 支持3.5kW对外放电功能
智能驾驶系统
- 配备理想AD Max智能驾驶系统
- 感知系统包括128线激光雷达、6颗800万像素摄像头及其他传感器
- 配置两颗英伟达Orin-X芯片，总算力达508 Tops
- 采用高强度混合车身结构及电池热失控保护技术
智能空间与娱乐系统
- 五屏三维空间交互，配备大尺寸HUD及安全驾驶交互屏
- 15.7英寸中控屏、副驾娱乐屏及后舱娱乐屏
- 配备4D沉浸式影音系统及双高通8155芯片

年度	营业总收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	P/E（倍）
2021A	270.10	186%	-3.21	/	/
2022E	576.17	113%	3.61	/	668.00
2023E	1,297.71	125%	33.84	838%	71.23
2024E	2,214.99	71%	99.18	193%	24.31

资产负债表
- 流动资产：2021A为524亿元，预计2022E为561亿元，2023E为640亿元，2024E为759亿元
- 非流动资产：2021A为95亿元，预计2022E为125亿元，2023E为181亿元，2024E为250亿元
- 资产总计：2021A为618亿元，预计2022E为686亿元，2023E为821亿元，2024E为1,008亿元
负债与股东权益
- 流动负债：2021A为121亿元，预计2022E为149亿元，2023E为250亿元，2024E为338亿元
- 非流动负债：保持稳定，2021A为87亿元，预计2022E为87亿元，2023E为87亿元，2024E为87亿元
- 归属母公司股东权益：2021A为411亿元，预计2022E为450亿元，2023E为484亿元，2024E为583亿元
利润表
- 营业利润：2021A为-10亿元，2022E为1亿元，2023E为36亿元，2024E为112亿元
- 净利润：2021A为-3亿元，2022E为4亿元，2023E为34亿元，2024E为99亿元
财务比率
- 毛利率：2021A为21.33%，预计2022E为23.09%，2023E为24.08%，2024E为25.07%
- 净利率：2021A为-1.19%，预计2022E为0.63%，2023E为2.61%，2024E为4.48%
- ROE：2021A为-0.78%，预计2022E为0.80%，2023E为6.99%，2024E为17.00%
- ROIC：2021A为11.06%，预计2022E为0.09%，2023E为5.65%，2024E为14.83%

分析师维持“买入”评级，认为L9与ONE的组合将推动公司2022年销量高增长，并伴随后续新车上市带来持续增长。公司整体财务状况良好，盈利能力和估值指标持续改善，未来发展前景广阔。