20230301-财通证券-科创板定增事件策略指南_29页_1mb

科创板定增事件策略指南总结

核心内容

科创板定增事件策略指南分析了我国再融资政策的变化趋势及其对市场的影响，指出定增规模与政策宽松期及股市景气度高度相关。文档还探讨了不同阶段定增的特征，包括定增目的、行业分布、买入时点对收益的影响等，并提供了多个案例分析。

主要观点

• 政策宽松期定增热度提升：自2006年以来，我国再融资政策经历了宽松、收紧、再宽松三个阶段。2013年后定增规模显著增加，主要由于政策放宽和创业板解禁，推动了大量并购和项目融资。
• 定增性价比高：在现行再融资政策下，定向增发相比其他融资方式更具性价比，如无需召开股东大会、无财务指标要求、发行价格折扣大等。
• 科创板定增表现突出：科创板在2022年后定增数量和规模增长迅速，且多数定增公司市值较小、有分析师关注、高增长，预案披露后买入有显著超额收益。
• 买入时点选择重要：在政策宽松期，选择在首次预案公告后买入可获得超额收益，而其他时点如股东大会、发审委/上市委通过等，表现则不理想。

关键信息

定增政策与市场表现

• 定增规模变动：2006年以来，定增规模与政策变化共振，13-16年、20-22年为政策宽松期，定增数量和规模显著增加。
• 定增目的：定增主要为并购、项目融资、补充流动资金等，其中并购和配套融资在13-16年较为常见。
• 定增策略：首次预案公告后买入有明显超额收益，特别是在政策宽松期。如13-15年，创业板、科创板的超额收益显著高于主板。

定增概况与结构分析

• 当前定增存量：截至2023年2月，定增存量为662个，处于历史中位数。其中，创业板定增存量约占1/3，科创板在22H2后占比提升。
• 行业分布：机械、化工、电子等行业的定增数量和规模靠前，科创板定增规模接近主板，但数量占比提升。
• 公司特征：科创板定增公司普遍市值较小、有分析师关注、高营收增速，且多数在定增后表现优异。

定增策略与收益分析

• 买入时点：在首次预案公告后买入的胜率和赔率最高，特别是13-15年和21-22年。科创板在21-22年定增后1月的超额收益达75%。
• 案例表现：多个案例显示，定增公告后股价和ROE预期均有显著提升，如华谊兄弟、掌趣科技、华兴源创、奥特维等。
• 定增流程：科创板定增流程较为高效，且在政策支持下，公司可获得更多资金调整空间。

分板块与行业分析

• 主板：定增数量和规模较大，但2013年后表现不如创业板和科创板。
• 创业板：14年开启大规模定增，定增数量和规模均高于其标的占比，2022年后科创板定增数量和规模增加。
• 科创板：22年后定增数量和规模快速增加，且多数公司表现优异，有分析师关注，高营收增速。
• 行业分布：机械、化工、电子等行业的定增数量和规模靠前，而消费、医药等行业也有一定表现。

风险提示

• 产业政策风险：政策变化可能影响定增市场。
• 市场波动风险：市场波动可能超出预期，影响定增收益。
• 全球资本回流风险：全球资本回流美国可能对国内市场造成压力。
• 金融监管政策风险：政策收紧可能影响定增市场。
• 历史经验失效风险：历史数据可能不适用于未来。
• 样本偏差风险：选取的样本可能存在偏差，影响分析结果。

总结

科创板定增事件策略指南指出，定增规模与政策宽松期和股市景气度高度相关。在政策宽松期，选择在首次预案公告后买入可获得显著超额收益，而其他时点表现不佳。科创板在2022年后定增数量和规模快速增加，且多数公司表现优异，有分析师关注，高营收增速。定增性价比高，且在政策支持下，公司可获得更多资金调整空间。风险提示包括产业政策、市场波动、全球资本回流、金融监管政策、历史经验失效和样本偏差等。