20251208-银河期货-供大于求格局不变_造纸市场行情疲弱_17页_751kb

综合分析与交易策略

市场现状

• 供大于求格局未改：港口库存达217.3万吨，连续两周累库；供需差扩大至44.7万吨。
• 纸浆价格分化：
  • 针叶浆受期货资金推动，均价涨1.09%。
  • 阔叶浆因货源减少和下游支撑，均价涨2.25%。
  • 国产浆整体弱稳运行。
• 下游表现：
  • 双胶纸产量小幅下降，需求偏弱，库存持续增加。
  • 铜版纸生产减量，毛利下滑，库存小幅反弹。

核心逻辑分析

• 纸浆：
  • 供过于求格局延续，价格以震荡为主，基本面支撑薄弱。
  • 阔叶浆成本支撑较强，但需求疲软限制上行空间。
• 双胶纸：
  • 成本上涨挤压利润，工厂挺价意愿不足，估值承压。
  • 库存累积抑制需求，供需矛盾未解。
• 铜版纸：
  • 毛利率下降，成本压力显著，市场成交谨慎。

交易策略

• 单边：
  • SP2501：观望。
  • OP2501：逢高沽空。
• 套利：关注SP1-3正套机会。
• 期权：
  • SP期权观望。
  • OP期权：卖出OP2601-C-4200。

周度数据跟踪

双胶纸

• 产量：20.7万吨（环比-1.0%），开工率53.2%。
• 毛利：成本4986.9元/吨，创面均价4642.9元/吨，利润下行。
• 库存：企业库存137.1万吨（环比+0.5%），库存持续累积。

铜版纸

• 产量：8.0万吨（环比-3.6%），开工率58.9%。
• 毛利：成本4874.4元/吨，理论利润100.6元/吨，毛利率下降。
• 库存：企业库存37.0万吨（环比-1.3%），库存小幅下降。

纸浆

• 进口阔叶浆：现货均价4410元/吨，涨幅2.2%。
• 港口库存：累计217.3万吨，环比增3.0%。

各类纸张需求

• 生活用纸：产量小幅增加，库存减少，需求仍有支撑。
• 白卡纸：产量持平，库存减少，但需求仍需改善。

产品价格

双胶纸与铜版纸价格稳定

• 双胶纸：均价4642.9元/吨，持平。
• 铜版纸：均价4975.00元/吨，持平。

纸浆价格

• 进口阔叶浆：均价4410元/吨，涨幅2.2%。
• 进口针叶浆：均价5550元/吨，涨幅1.1%。