20220520-瑞达期货-沪锌市场周报_供需维持偏紧平衡_沪锌价格区间震荡_17页

沪锌市场周报总结（2022年5月20日）

核心内容概述

本周沪锌价格区间震荡，市场基本面呈现供需紧平衡状态。宏观环境整体偏空，基本金属承压。国内锌产量受限于锌矿供应及部分炼厂检修，5月产量预计难有增长。国内锌库存处于近五年高位，去库缓慢，而LME库存持续下降，推动国内锌出口增加。下游消费方面，房地产景气指数下滑，汽车产销大幅减少，但基建投资有所回升。沪锌持仓量下降，铝锌价差缩小，铅锌价差略有扩大。期权市场波动率下行，建议采取双卖策略。

主要观点

1. 宏观环境

• 经济增长放缓：国内4月经济数据增速放缓，中央加大宏观政策调节力度。
• 通胀压力：中、美4月PPI同比涨幅分别为8%和11%。
• 美联储政策：鲍威尔表示FOMC支持在接下来两次会议上各加息50个基点。
• 全球经济展望：联合国将2022年全球经济增长预期下调至3.1%。

2. 期现市场

• 沪锌价格：截至5月20日，沪锌收盘价为25685元/吨，较上周上涨0.63%。
• 伦锌价格：截至5月19日，伦锌收盘价为3730美元/吨，较上周上涨5.76%。
• 沪伦比值：截至5月20日，沪伦比值为6.84，较5月12日下降0.4。
• 库存变化：
  • LME库存小幅增加0.09%至86625吨。
  • 上期所库存减少0.32%至166539吨。
  • 国内社会库存增加1.55%至249100吨。
• 仓单变化：
  • 上期所仓单减少4.46%至114669吨。
  • LME仓单增加6.31%至38325吨。

3. 供应端分析

• 全球锌矿产量：ILZSG数据显示，2022年3月全球锌矿产量为107.67万吨，环比增长8.68%，同比增长1.25%。
• 中国锌矿进口：2022年3月进口锌矿砂及精矿255865.04吨，环比下降3.54%，同比下降29.28%。
• 锌精矿加工费：南方地区为3500元/吨，北方地区为3700元/吨，进口TC维持在240美元/吨。
• 全球精炼锌供应：2022年3月全球精炼锌产量为118.02万吨，消费量为118.65万吨，缺口0.63万吨（去年同期过剩1.89万吨）。
• 中国精炼锌产量：2022年3月产量为59.1万吨，同比增长5.7%；1-3月累计产量为165.5万吨，同比增长0.7%。
• 进出口情况：2022年3月进口量21342.57吨，同比减少53.63%；出口量2829.69吨，同比增加330.59%。

4. 下游需求

• 房地产行业：
  • 2022年1-3月镀锌板产量同比增长4.35%，销量增长2.46%，库存大幅增加56.69%。
  • 2022年4月房地产开发景气指数为95.89，较上月减少0.77，较去年同期减少5.4。
  • 房屋净增施工面积同比减少26.28%，竣工面积减少1.21%。
  • 房地产开发企业到位资金同比减少23.6%，个人按揭贷款减少25.1%。
• 汽车行业：
  • 2022年4月汽车产销大幅下滑，销售量减少47.56%，产量减少46.05%。
  • 基建投资累计同比增加8.26%，显示政策对基建的持续支持。

5. 期权市场

• 隐含波动率：锌期权隐含波动率下行，显示市场对未来价格波动预期减弱。
• 历史波动率：历史波动率同样下降，表明近期价格波动较小。
• 策略建议：鉴于锌价预计宽幅震荡，建议考虑双卖策略以增加收益。

关键信息汇总

价格走势

• 沪锌：25685元/吨（+0.63%）
• 伦锌：3730美元/吨（+5.76%）
• 沪伦比值：6.84（-0.4）

库存与仓单

• LME库存：86625吨（+0.09%）
• 上期所库存：166539吨（-0.32%）
• 国内社会库存：249100吨（+1.55%）
• 上期所仓单：114669吨（-4.46%）
• LME仓单：38325吨（+6.31%）

供需分析

• 全球精炼锌供应过剩3.78万吨（1-3月）。
• 国内精炼锌产量增长，但受限于锌矿供应和炼厂检修，5月产量难有提升。

价差变化

• 铝锌价差：4865元/吨（-355元/吨）
• 铅锌价差：10680元/吨（+80元/吨）

持仓变化

• 沪锌前20名净持仓：9732手（+3091手）
• 沪锌总持仓：193122手（-8276手，-4.11%）

行业动态

• 房地产行业景气度下滑，汽车产销大幅减少，但基建投资有所回升。
• 锌矿进口同比大幅减少，锌精矿加工费维持高位。

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