20260125-国信期货-纸浆月报_高价难见放量_观察需求恢复情况_8页_1mb

国信期货纸浆月报总结

核心内容

本报告分析了2026年1月纸浆市场的供需情况及价格走势，指出当前市场在供应端和需求端均面临一定压力，整体价格偏弱运行，但期货市场因板块偏强运行而出现小幅反弹。

主要观点

• 供应端：2025年12月，我国进口纸浆311.30万吨，环比增加9.27%，同比增加11.51%。但1-12月累计进口量同比增长4.9%，进口金额同比下降2.4%，显示进口成本上升。
• 针叶浆：进口量持续增加，但预计2026年供应将明显收紧，主要由于大型浆厂永久关停或减产。
• 阔叶浆：进口量虽环比增长，但同比下滑，实单价格上涨乏力，拖累整体需求。
• 进口来源：北美进口量有所下降，但巴西、智利、芬兰和乌拉圭的进口量增加，以补充供应。
• 外盘报价：欧洲港口库存下降，外盘报价持续上涨，显示海外需求逐步恢复。
• 成本端：进口木浆价格偏强运行，导致国内纸企成本增加，利润空间受到挤压。
• 下游需求：纸企以降本增效为主，采购积极性一般，高价成交难见放量，开工负荷率分化。
• 港口库存：国内主要港口库存周度环比上升，仍处于历史高位，但春节推迟可能带来温和需求修复。

关键信息

一、进口数据

• 2025年12月，我国进口纸浆311.30万吨，进口金额1799.4百万美元，平均单价578.03美元/吨。
• 针叶浆进口量89.59万吨，环比增长9.27%，同比增长11.51%。
• 1-12月纸浆累计进口量同比增长4.9%，金额同比下降2.4%。

二、进口来源变化

• 巴西12月针叶浆出口中国1.29万吨，环比增长74.69%，同比增长63.60%。
• 阔叶浆出口中国83.38万吨，环比增长31.03%，同比缩减3.17%。
• 智利12月针叶浆出口中国12.60万吨，环比增长38.42%，同比缩减16.67%。
• 阔叶浆出口中国16.91万吨，环比增长19.14%，同比缩减39.71%。

三、外盘报价

• 8月以来，进口阔叶浆外盘价格触底反弹，从7月低点490美元/吨连续上涨。
• 1月巴西桉木阔叶浆外盘上调20美元/吨。
• 智利Arauco公司针叶浆银星涨至710美元/吨，阔叶浆明星涨至590美元/吨。

四、国内港口库存

• 截至2026年1月22日，国内主要港口纸浆库存合计201.98万吨，周度环比上升3.37%，由跌转升。
• 库存仍处于历史相对高位，春节推迟可能延长节前补库时间，带来温和需求修复。

五、下游企业表现

• 下游各纸种开工负荷率分化，双铜纸稳定，双胶纸、白卡纸小幅下滑，生活纸小幅上升。
• 纸企利润空间被压缩，采购意愿不强，高价成交难见放量。
• 银星现货周均价5446元/吨，毛利率为-0.08%，处于盈亏边缘。

六、后市展望

• 需求端需关注企稳情况，若需求恢复，可考虑偏多思路对待。
• 供应端因大型浆厂关停或减产，针叶浆供应将收紧，但阔叶浆供应仍存不确定性。
• 市场整体偏弱运行，但期货市场因板块偏强出现反弹。

投资咨询信息

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