20250525-国信期货-纸浆月报_盘面探底回升_关注需求恢复情况_7页_917kb

国信期货纸浆月报分析显示，2025年4月我国纸浆进口量2893万吨，金额18252百万美元，均价63090美元/吨，累计进口量及金额同比分别增长1%和0.5%。针叶浆进口量7575万吨，环比降50.3%，同比减75.7%，累计同比降28.7%；阔叶浆进口量11993万吨，环比降18.41%，同比减11.7%，累计同比增9.21%。国内港口库存持续上升但涨幅收窄，5月23日主要港口周度库存22164万吨，环比增0.98%，涨幅收窄10.26个百分点。

外盘报价方面，智利Arauco公司5月针叶浆银星报价调降至740美元/吨，本色浆金星调降至620美元/吨，阔叶浆暂无报价。国际浆厂减产及供应调整导致针叶浆和阔叶浆价格走势分化。下游需求显示，除双铜纸、双胶纸开工负荷率下滑外，其他原纸品种均回升，白卡纸和生活用纸产量增长显著。中美关税降低及出货价格倒挂促使市场推涨，但下游采购意愿偏弱，成交疲软。

基本面分析指出，全球纸浆总产量约18亿吨，中国2022年产量8587万吨，木浆占比最高。我国纸浆高度依赖进口，针叶浆进口依存度超95%，阔叶浆约60%。5月进口针叶浆成本维持在825美元/吨，银星现货均价6300元/吨，本周毛利率-8.2%，较上周微幅回升但仍低于盈亏线。进口针叶浆和阔叶浆价格涨幅收窄，本色浆价格下跌，化机浆价格稳定。

后市展望认为，进口量增速可能放缓，港口库存持续增长但幅度趋缓，下游需求恢复需关注开工负荷率变化。操作建议为逢低试多，但需警惕高价采购动力不足影响价格走势。报告强调数据来源合规，分析独立，不构成投资建议。