20230728-东吴证券-燃23转债_燃气核心企业_12页_564kb

◼ 转债基本信息：燃23转债将于2023年7月27日开始网上申购，发行规模为30亿元。转债名称：燃23转债，正股深圳燃气（代码601139.SH）。存续期至2023年7月27日至2029年7月26日。主体/债项评级AAA。初始转股价7.72元/股，票面利率为前6年0.2%、0.4%、0.8%、1.2%、1.8%、2.0%，到期赎回价为107元（含利息）。纯债价值：92.74元（债底保护较好），对应YTM 184%。当前转换平价：96.37元，平价溢价率37.6%，转股期为2024年2月2日至2029年7月26日。
◼ 正股基本面分析：深圳燃气主营城市燃气供应，2018-2022年收入复合增长23.94%，2022年收入30.06亿元，同比增长40.38%；归母净利润复合增长43.5%，2022年为12.22亿元，同比减少9.72%。收入主要来自城市燃气，毛利率逐年下降（2018-2022年为20.95%-14.65%）。负债率控制良好，信用评级AAA，无违约风险提示。公司计划通过清洁能源业务实现增长。
◼ 分析观点与风险：预期燃23转债上市首日价格在116.85元-1300.4元之间，转股溢价率25%-30%，优先配售比例约75.52%，网上中签率约0.078%。建议积极申购，但需关注正股波动、转股溢价压缩、信用违约等风险。