20220420-德邦证券-华熙生物-688363.SH-收购益而康生物_布局胶原蛋白新风口_3页_698kb

报告摘要

华熙生物（688363.SH）作为一家专注于生物科技领域的公司，近期因在胶原蛋白产业的战略布局及业绩表现获得“买入”评级。公司通过收购益而康生物51%股权，正式进军胶原蛋白领域，同时在合成生物技术方面持续投入，推动产品多元化发展。

战略收购与产业布局：华熙生物于2022年4月15日以2.33亿元收购益而康生物51%股权，标志着公司正式进入胶原蛋白产业。益而康生物在医疗器械和美妆领域均有布局，包括人工骨、胶原蛋白海绵、胶原蛋白面膜等产品，形成完整的医疗终端产品矩阵。
行业前景广阔：胶原蛋白作为未来原料风口之一，具有广泛的应用前景，包括医疗器械、医美、功能护肤和食品饮料四大领域。技术端突破可能引领行业变革，而政策支持将推动行业规范化和标准化。
研发驱动增长：公司2021年研发投入超过2.8亿元，同比增长101%。未来计划在天津和东营建设新产线，提升产能并拓展产品矩阵。公司已搭建多个合成生物技术平台，布局麦角硫因、NMN、燕窝酸、胶原蛋白等细分原料。
盈利预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为9.9亿、13.4亿、18.6亿，同比增长25.8%、36.4%、38.5%。估值指标显示，P/E、P/B、P/S及EV/EBITDA等均呈现下降趋势，反映市场对其未来增长的预期。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来研发赋能将放大原料优势，功能性护肤业务持续高增，医美组织架构调整效果逐步显现，食品业务蓄力，具备长期投资价值。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,633	4,948	6,928	8,989	11,206
净利润（百万元）	646	782	985	1,343	1,861
每股收益（元）	1.35	1.63	2.05	2.79	3.87
毛利率（%）	81.4%	78.1%	77.0%	77.6%	78.5%
净利润率（%）	15.8%	14.2%	14.9%	16.6%
净资产收益率（%）	12.9%	13.7%	15.3%	18.0%	21.1%