20220424-开源证券-商业贸易行业周报_华熙生物收购益而康生物51_股权_胶原蛋白用途广泛_前景可期_25页_1mb

商业贸易行业分析总结

核心内容

2022年4月24日发布的行业报告指出，商业贸易板块整体表现略强于大盘，板块在31个一级行业中位列第11位。尽管本周商贸零售指数下跌3.31%，但品牌化妆品板块表现相对较好，涨幅为0.06%。从长期表现来看，2022年年初至今，零售行业指数下跌14.36%，但超市板块涨幅最大，为3.97%。

主要观点

• 华熙生物收购益而康生物51%股权，进军胶原蛋白产业，丰富产品管线并提升核心竞争力。
• 胶原蛋白因其独特的活性三螺旋构象，在保湿、修复、填充等领域具有广泛应用，应用前景广阔。
• 医美和化妆品板块表现突出，是投资重点。
• 迪阿股份、周大生、潮宏基、珀莱雅、贝泰妮、爱美客等公司被重点推荐，其业绩表现和成长潜力受到关注。
• 黄金珠宝行业呈现高景气，头部品牌通过扩张和品牌升级进一步巩固市场地位。
• 超市板块在疫情背景下受益于居民囤货，经营情况边际改善，关注其未来盈利能力恢复。

关键信息

2.1 华熙生物收购益而康生物

• 华熙生物以2.33亿元收购益而康生物51%股权，进军胶原蛋白产业。
• 益而康生物深耕胶原蛋白多年，旗下产品涵盖医疗器械和美妆产品。
• 胶原蛋白具有高拉伸强度、生物降解性能、低抗原活性等特性，具有较高的技术壁垒。
• 胶原蛋白填充剂市场潜力巨大，目前仅有5款合规产品，而玻尿酸填充剂已有近60款。

2.2 投资建议

投资主线一：化妆品

• 重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的包括科思股份、嘉亨家化。
• 贝泰妮：2021年营收40.2亿元，归母净利润8.6亿元，毛利率稳定，产品矩阵丰富，品牌升级。
• 珀莱雅：2021年营收46.33亿元，归母净利润5.76亿元，线上渠道增长显著，毛利率提升。

投资主线二：医美产品

• 重点推荐爱美客、华熙生物，受益标的包括四环医药、复锐医疗科技。
• 爱美客：2021年营收14.48亿元，归母净利润9.58亿元，产品矩阵丰富，研发持续投入。
• 华熙生物：2021年营收49.48亿元，归母净利润7.82亿元，通过“四轮驱动”策略实现高增长。

投资主线三：黄金珠宝与超市

• 重点推荐迪阿股份、潮宏基、周大生，受益标的包括周大福。
• 迪阿股份：2021年营收46.23亿元，归母净利润13.02亿元，品牌定位精准，渠道扩张迅速。
• 潮宏基：2021年营收46.51亿元，归母净利润3.53亿元，通过加盟扩张驱动高成长。
• 周大生：2021年营收91.55亿元，归母净利润12.28亿元，持续推进省代模式，提升品牌影响力。
• 超市板块：关注红旗连锁、新华都等，其经营情况边际改善，受益于线上竞争业态监管收紧和疫情带来的居民囤货需求。

行业动态

• 铂安润：四环医药独家代理的铂安润玻尿酸获批，推动医美产品市场增长。
• 淘酒侠：酒类新零售服务品牌“淘酒侠”获天使轮2000万元投资。
• 欧莱雅：2022年第一季度实现营业收入90.6亿欧元，同比增长13.5%。
• 流动超市：盒马在上海推出“流动超市”，探索新零售模式。
• YHDOS：永辉自主研发的全链路零售数字化系统“YHDOS”投入使用。

公司表现

• 本周中兴商业涨幅最大，达61.0%，国芳集团、新华都分别涨幅27.1%和24.5%。
• 东百集团、中央商场、大连友谊跌幅靠前，分别为-27.4%、-25.4%和-20.1%。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能影响消费意愿。
• 疫情反复：对线下门店经营和供应链造成影响。
• 行业竞争加剧：市场竞争激烈，可能影响利润空间。

行业关键词

• 铂安润
• 淘酒侠
• 欧莱雅
• 流动超市
• YHDOS

投资建议总结

• 化妆品：关注国货美妆龙头，如贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展等，受益于大单品和多渠道策略。
• 医美：重点推荐爱美客和华熙生物，关注其在透明质酸、肉毒素、再生类和光电射频等细分赛道的布局。
• 黄金珠宝：推荐迪阿股份、潮宏基、周大生，关注其品牌建设和渠道扩张。
• 超市：关注红旗连锁、新华都等，其经营情况有望边际改善。

表格与图表

• 表1：本周零售行业中兴商业、国芳集团、新华都涨幅靠前。
• 表2：本周零售行业东百集团、中央商场、大连友谊等跌幅靠前。
• 表3：国内合规的胶原蛋白填充剂产品仅有5款（截至2022年4月）。
• 表4：重点推荐潮宏基、周大生、珀莱雅、贝泰妮、爱美客等。
• 表5：本周重点推荐个股珀莱雅、华熙生物表现较好。
• 表6：零售公司大事提醒，关注爱美客等多家公司业绩披露。
• 表7：零售行业大事提醒，关注2022中国零售数字化与营销创新峰会等。

图表

• 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第11位。
• 图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌3.31%。
• 图3：2022年年初至今（商贸零售）指数下跌14.36%。
• 图4：本周品牌化妆品板块涨幅最大，周涨幅为0.06%。
• 图5：年初至今超市板块涨幅最大，为3.97%。
• 图6：益而康生物深耕胶原蛋白医疗终端产品领域多年。
• 图7：胶原蛋白可应用于医疗健康、护肤等领域（2019）。
• 图8：益而康生物医疗器械产品主要有胶原蛋白海绵等。
• 图9：益而康生物美妆产品主要包括各类胶原蛋白面膜。
• 图10：我国胶原蛋白原料市场有望稳健增长。
• 图11：胶原蛋白制备方法主要有两种。
• 图12：胶原蛋白通过水合作用起到良好保湿效果。
• 图13：创福康是胶原蛋白医用敷料知名品牌。
• 图14：丸美推出使用胶原蛋白的护肤品牌“美丽法则”。
• 图15：巨子生物推出胶原蛋白护肤品牌可丽金。

总结

本报告围绕商业贸易行业的近期动态与投资建议，重点分析了华熙生物收购益而康生物、胶原蛋白市场前景、化妆品与医美板块表现、黄金珠宝与超市板块机会等方面。整体来看，行业在政策支持和市场需求推动下，呈现出积极的发展态势，特别是国货美妆和医美产品领域，成长性显著。同时，行业也面临宏观经济和疫情反复等风险，需关注相关公司的业绩表现和战略调整。