20240420-新湖期货-新湖能化纯苯-苯乙烯产业链周报_18页_6mb

新湖能化纯苯-苯乙烯产业链周报总结

核心内容概述

本周报告主要分析了纯苯与苯乙烯产业链的供需变化、价格波动、库存情况及未来产能扩张趋势，同时关注了进口利润、终端需求等影响因素。

主要观点

• 纯苯：本周石油苯开工率下滑速度加快，主要由于计划内外新增检修，如浙石化55万吨、恒力石化36万吨、中金石化48万吨等。下游方面，己二酸开工下滑明显，其他下游变化不大，加权下游开工小幅下滑。港口库存小幅累库，但供应缩减导致累库压力缓解。纯苯-石脑油价差维持高位，市场累库预期转变，纯苯仍是产业链中最强势的存在，估值有望维持高位。
• 苯乙烯：苯乙烯供应端开工水平仍同期偏低，内需和外需均有转暖迹象，终端制品受政策提振，利好三大下游。4月出口订单交付量偏多，总库存处于去化阶段，基本面驱动偏向上。但苯乙烯非一体化利润和PO/SM生产利润均为负值，表明供需趋紧，估值暂无向上修复动能。

关键信息

一、纯苯产业链数据

• 价格波动：纯苯价格延续冲高走势，华东现货价格为8840元/吨，N+1和N+2分别为8770元/吨和8670元/吨。
• 开工率：石油苯开工率在67.57%，环比维持。新增检修对周内产量影响有限。
• 库存情况：厂库在14.73万吨（+0.97万吨），港口库存去化至16.57万吨（-1.34万吨）。
• 产能扩张：2024年新增纯苯产能为196万吨，有效产能为68万吨。新增加氢苯产能为60万吨，有效产能为28万吨。
• 供需对比：2024年纯苯总供应为2843万吨，累计同比为7.5%。2023年总供应为2644万吨。2024年下游折纯苯需求为2810万吨，累计同比为8.8%。供需差为33万吨。

二、苯乙烯产业链数据

• 产量与库存：苯乙烯3月产量为117.02万吨，环比减少2.88万吨，开工率约60%。2024年苯乙烯总供应为1608万吨，累计同比为-0.4%。2023年总供应为1614万吨。
• 下游需求：2024年苯乙烯下游折苯乙烯需求为1223万吨，累计同比为3.9%。2023年需求为1178万吨。
• 供需差：2024年苯乙烯总需求为1592万吨，供需差为16万吨。
• 新增产能：2024年国内苯乙烯新增产能合计163万吨，有效产能为51万吨。主要新增产能集中在山东和江苏。
• 进口利润：外盘价格高企，进口利润较低，进口难放量。3月进口量为1.82万吨，出口量为6.83万吨，净进口为-5.01万吨。

三、终端需求分析

• 家电需求：家电排产表现良好，出口订单交付量偏多，显示终端需求回暖。
• 汽车需求：广义乘用车累计产量和销量均表现不佳，对苯乙烯需求支撑有限。

供需平衡表

产能扩张趋势

• 纯苯：2024年新增产能为196万吨，有效产能为68万吨。Q2新增产能为12万吨，Q3新增产能为130万吨。
• 苯乙烯：2024年新增产能为163万吨，有效产能为51万吨。主要新增产能集中在山东（京博石化68万吨）和江苏（盛虹炼化45万吨）。

总结

• 纯苯和苯乙烯产业链整体呈现供需趋紧态势，价格偏强运行。
• 纯苯估值维持高位，但需警惕原油价格波动带来的成本驱动风险。
• 苯乙烯虽有产能扩张，但需求支撑强劲，库存压力不大，基本面驱动偏向上。
• 终端需求方面，家电表现良好，汽车需求不佳，对产业链影响不一。
• 未来需关注检修情况、进口利润变化及终端需求走势。