深度报告-20211227-首创证券-环保工程及服务行业深度报告_环境服务与能源服务协同发展_45页_3mb

环境服务与能源服务协同发展总结

核心内容概述

本报告聚焦环保工程及服务行业，重点分析了环境服务与能源服务协同发展的趋势，以及水务、固废和节能服务等细分领域的发展现状与未来展望。报告指出，在“双碳”目标背景下，环保行业正从“增量”向“存量”转型，运营管理、技术进步和绿色资产成为行业发展的关键方向。

主要观点

• 板块趋势向上：2021年环保板块整体表现优于沪深300指数，其中信息化、固废和水务板块涨幅显著，分别达到78%、30%和21%。
• 运营能力为核心竞争力：随着环保基础设施建设趋近饱和，运营管理、降本增效成为行业发展的核心主题。
• 环境与能源服务协同发展：在“双碳”目标下，工业园区成为环境与能源治理一体化的重点领域，环保企业向能源领域扩展，有望实现供能、节能、环保三者融合。
• 技术创新推动行业发展：环保技术进步不仅降低成本，还提升产品品质，推动行业向高质量发展转型。
• 绿色资产崛起：碳资产、绿色信贷、REITs等绿色金融产品成为行业新趋势，为环保企业带来新的收入来源。
• 政策推动行业转型：国家出台多项政策支持环保和节能服务，如污水提标改造、合同能源管理、园区第三方治理等，推动行业向精细化、规范化发展。

关键信息

水务运营

• 收入与成本：2021Q3水务板块收入528亿元，同比增长27%；成本352亿元，同比增长32%，毛利率下降至33%。
• 现金流与资产负债率：经营性现金流72亿元，同比下降29%；资产负债率59%，保持平稳。
• 水价改革：修订后的《城镇供水价格管理办法》和《定价成本监审办法》推动价格机制改革，提升供水质量与节约用水。
• 污水提标改造：政策驱动明显，市场容量大，未来将推动污水处理能力与水质进一步提升。
• 行业趋势：进入存量运营阶段，运营效率与技术优势将成为竞争关键。

固废运营

• 收入与成本：2021Q3固废板块收入771亿元，同比增长20%；成本568亿元，同比增长25%，毛利率下降至24%。
• 净利润与回报率：板块归母净利润33.82亿元，同比下降43%；剔除异常值后，归母净利润平稳增长，回报率稳中有升。
• 垃圾焚烧发电：规模快速增长，技术路径成熟，成为固废处理的重要方式。
• 行业分化：部分公司因经营不善出现亏损，如启迪环境，但整体行业仍保持增长态势。

节能服务

• 能源消耗现状：我国能源消费总量持续增长，但单位GDP能耗不断下降。
• 节能行业发展：“十三五”期间节能服务行业产值增长66%，公司数量和从业人员稳步增加。
• 合同能源管理：作为节能服务的主要模式，其模式包括节能效益分享型、节能量保证型等，其中节能效益分享型占比最高。
• 园区节能服务：工业园区成为节能服务重点，政策推动其向低碳转型，节能效果显著。

园区供能

• 园区用能问题：园区能源种类多样，但存在结构不合理、供应不稳定、监测不精细等问题。
• 综合能源服务：成为园区供能的主要方式，涵盖能源规划设计、多能源运营及投融资服务。
• 多能互联与智慧能源系统：通过数字孪生、物联网等技术，实现园区多种能源的协同供应，提升能源利用效率。

重点公司

• 重点关注公司：瀚蓝环境、高能环境、清新环境等。
• 行业趋势：随着政策推动和市场变化，具备强运营能力和技术优势的公司将更具竞争力。

风险因素

• 政策落地不及预期：如碳中和政策、发电补贴等。
• 市场风险：如危废资源化竞争加剧、污水资源化政策推进不力。
• 经营风险：如REITs底层资产运营不佳、地方政府支付能力不足。

结论

环保行业正从建设阶段向运营阶段转变，环境与能源服务协同发展成为重要趋势。水务、固废及节能服务作为核心板块，将在政策和市场双重推动下持续增长。技术创新、数字化运营及绿色资产将成为行业发展的新引擎。未来，重点关注具备强运营能力和技术优势的环保企业，以及园区治理和综合能源服务等新兴领域。