20210301-建信期货-甲醇月报_限气已过_春检临近_11页_1mb

能源化工研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，重点分析甲醇市场近期走势及未来趋势，结合限气、春检、进口量、库存变化等多维度数据，评估市场基本面及期价走势。报告指出，当前甲醇市场受情绪驱动短期上涨，但基本面尚未出现实质性改善，预计短期震荡偏强。

主要观点

• 限气已过，春检临近：2020年冬季限气影响逐渐消退，境内外限气装置陆续重启，西南地区供应端产量回升，伊朗货源进口量增加。
• 春检计划集中于3-4月：预计3月检修产能约400万吨，4月约500万吨，部分装置检修时间较长，配合上下游配套。
• 新增产能对冲检修影响：主产区新增产能计划3月投产约100万吨，4月投产约140万吨，若全部兑现，可对冲部分春检带来的供应收缩。
• 进口量回归不及预期：3月进口量预计在91-93万吨，出口量在3-4万吨，伊朗虽恢复生产，但装船量不及预期，非伊货源仍流向高价市场。
• 内地-港口套利窗口开启：随着进口回归和内地产能扩张，港口库存预计重回累库趋势，现货承压。
• 下游需求分化：烯烃端需求维持高位，传统下游尚未完全恢复，甲醇价格受聚烯烃上涨支撑，但港口库存压力限制上涨空间。
• 短期期价震荡偏强：参考区间2350-2550元/吨，情绪支撑期价上行，但基本面改善有限。

关键信息

一、行情回顾

• 期货合约表现：截至3月1日，MA2105收于2531元/吨，涨幅1.69%；MA2109收于2497元/吨，涨幅0.56%；MA2201收于2590元/吨，涨幅0.54%。
• 现货价格走势：内地市场节后横盘整理，沿海市场受进口缩量支撑，库存逐步累库。
• 区域价差变化：江苏-内蒙古价差扩大至635元/吨，套利窗口开启。

二、基本面分析

1. 供应端变化

• 国内产量：2月国内甲醇产量588.9万吨，环比1月下降28.46万吨，同比上涨20.48%。
• 开工负荷：2月国内整体开工负荷74.85%，主产区86.58%，非一体化装置65.77%。
• 天然气制甲醇：开工负荷回升至42.66%，接近往年水平，泸天化40万吨装置计划3月初重启。
• 春检计划：3-4月检修产能达900万吨，部分装置检修时间较长。

2. 进口变化

• 2月进口量：83.44万吨，环比下降20.75%。
• 3月进口预期：预计91-93万吨，出口量3-4万吨。
• 伊朗货源：除Kaveh外，多数装置恢复运行，但装船量不及预期。

3. 港口库存变化

• 2月库存：沿海地区库存99.63万吨，江苏库存56.8万吨，浙江库存大幅去库。
• 3月库存趋势：预计港口库存重回累库节奏，现货承压。

4. 下游需求

• MTO装置：平均开工负荷92.62%，部分装置减产。
• 甲醛市场：节后部分工厂恢复生产，但整体需求尚未完全复苏。
• 醋酸市场：延续年前涨幅，华东市场最高达6300元/吨。
• 二甲醚市场：节后走低，成交清淡。
• MTBE市场：受油价上涨带动，节后上涨150-350元/吨。

后市展望与操作建议

• 短期走势：期价受情绪驱动上涨，但基本面改善有限，预计短期震荡偏强，参考区间2350-2550元/吨。
• 风险提示：海外装置重启、春检计划兑现可能影响市场供需格局。

研究团队信息

• 研究员：彭婧霖、李捷（CFA）、任俊弛、郑玮、彭浩洲
• 联系方式：
  • 彭婧霖：021-60635740 / pengjl@ccbfutures.com
  • 李捷：021-60635738 / lijie@ccbfutures.com
  • 任俊弛：021-60635737 / renjc@ccbfutures.com
  • 郑玮：021-60635570 / zhengw@ccbfutures.com
  • 彭浩洲：021-60635727 / penghz@ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3075681、F3031215、F3037892、F3035253、F3065843

建信期货研投中心

• 团队信息：

  • 宏观金融研究团队：020-38909340
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 量化策略研究团队：021-60635726

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