20230331-上海证券-海螺创业-00586.HK-海螺创业2022年度业绩点评_垃圾发电投运放量_新能源赛道加速扬帆_2页_650kb

海螺创业（0586.HK）投资分析总结

核心内容

海螺创业（0586.HK）于2023年3月27日发布2022年度业绩公告，显示公司业务在垃圾发电和新能源材料领域取得显著进展，整体业绩表现良好。分析师团队对该公司维持“买入”评级，认为其在新能源赛道的布局有望带来长期增长。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营业收入78.96亿元，同比增长18%；持续经营业务归母净利38.52亿元，同比下降44%；其中持续经营主业归母净利润为9.15亿元，同比增长23%。
• 2022年H2业绩：营业收入40.72亿元，同比增长25%，环比增长6%；归母净利14.23亿元，同比下降62%，环比下降41%；持续经营主业归母净利润3.73亿元，同比增长33%，环比下降31%。
• 盈利能力提升：2022年公司毛利率为28.2%，同比提升3.6个百分点，主要得益于垃圾发电项目投运放量及节能装备业务成本管控。
• 垃圾发电业务：全年垃圾处置收入达65.61亿元，同比增长14%，其中垃圾处置运营收入26.76亿元，同比增长113%。主要原因是新增14个垃圾处置项目并完成11个项目的并购。
• 新能源业务布局：公司已签约50万吨LFP正极材料项目与20万吨负极材料项目，其中LFP正极材料一期项目于2022年9月投产并试销售，负极材料一期项目正在推进中。此外，公司已投产5000吨/年锂电池回收项目，并签约三个项目，合计处置规模达4.5万吨/年。
• 投资建议：预计公司2023-2025年营业收入分别为117.43亿元、152.80亿元、190.03亿元，年增长率分别为49%、30%、24%；归母净利润分别为48.37亿元、57.89亿元、69.96亿元，年增长率分别为26%、20%、21%。当前股价对应2023-2025年PE分别为5、4、3倍，估值偏低，具备投资价值。

关键信息

• 股价与估值：截至2023年3月29日，公司最新收盘价为13.72港元，12个月内港股价格区间为11.58-23.45港元。当前PE估值较低，显示市场对其未来增长预期乐观。
• 行业对比：公司股价表现有望强于恒生指数，具备较强的相对投资价值。
• 风险提示：包括产能落地不及预期、客户验证不及预期、LFP正极材料价格回落快于预期、垃圾处置项目建设速度低于预期等。

数据预测与估值

投资评级说明

• 股票投资评级：采用相对评级体系，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 买入评级：表示公司股价表现将强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，分别对应行业基本面看好、稳定、看淡。

免责声明

本报告仅限上海证券有限责任公司客户使用，未经授权不得对外发布或引用。报告内容基于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性，投资者应自行判断并承担相应风险。市场有风险，投资需谨慎，本报告不构成投资建议。