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文档内容总结

核心内容

本报告由富邦投顾发布，内容涵盖台湾股市与国际股市行情分析、重点个股表现、财务数据及投资建议。主要聚焦于荣刚与巨腾两家公司的表现及未来展望，同时提供市场整体情况及财务指标分析。

国际股市行情

台湾股市分类股表现

最佳表现

最差表现

个股分析

荣刚（5009TT）

• 表现概述：上半年产品结构转弱，高毛利率产品比重未增反降，获利表现低于预期。
• 财务表现：
  • 2Q13 EPS 0.2元，QoQ +335.8%，但低于预期。
  • 累计上半年 EPS 0.25元。
• 财务调整：下调全年获利预估 53.6%，税后 EPS 0.75元，YOY -48.4%。
• 投资建议：评等调降至中立，目标价 20 元。
• 股价驱动因素：毛利率表现不如预期，且认证及产能扩张进度放缓，短期缺乏上涨动力。
• 投资风险：Airbus 认证动作可能加速。
• 同业比较：

  公司	代碼	收盤價	FY12 EPS	FY13 EPS	FY13 P/B
  中鋼	2002TT	25.1	0.38	1.18	1.4
  荣刚	5009TT	19.95	1.46	0.75	1.1

巨腾（9136TT）

• 表现概述：2013年8月21日公布1H13财报，营收43亿港元（约164亿台币），同比下滑0.4%。
• 市场因素：NB需求疲弱，新平板机型不多，导致营收下滑。
• 未来展望：2H13营收预计稳健，受益于业务规模扩大及产品组合优化（金属与碳纤维占比提升），毛利率有望提升。
• 产品组合：取得若干平板机壳订单，包括宏碁Ionia、第二代Google Nexus 7、Amazon、第二代Surface。
• 业务进展：7月起开始出货Moto X智能手机碳纤维机壳。
• 财务表现：
  • 当前PE为8.5倍，处于过去两年PE区间（6~9倍）的高缘位置。
  • 预计2H13营收较上半年成长16~20%。
  • 平板机壳ASP约为15~20美元。
• 投资建议：评估中，目标价 NT$18.30，暂无明确评等。
• 财务数据：
  • FY13F EPS 预估值 0.6 港元（约 NT$2.3 元）。
  • FY13F PE 为8.5倍。
  • FY13F EV/EBITDA 为13.7倍。
  • 现金股利殖利率 FY13F 为0.5%。

财务分析

荣刚财务数据

巨腾财务数据

营运分析

• 荣刚：

  • 2Q13 EPS 0.2元，QoQ +335.8%，但低于预期。
  • 毛利率 12.3%，低于1Q13的10.4%及预期值16.1%。
  • 高毛利率产品比重由1Q13的51%下滑至46%。
  • VAR新增机台量产进度递延至4Q13或1Q14。
  • 2H13营收预估为28.14亿元，与上一季差异不大。
  • 税后净利预估为138亿元，QoQ +14.3%。

• 巨腾：

  • 1H13营收163亿元，净利12亿元，同比增长27%。
  • 毛利率和营益率表现优于市场预期。
  • 产品组合改善，金属及碳纤维占比提升。
  • 2H13营收预估190~196亿元，较上半年成长16~20%。
  • 平板市场出货量预计增加，有助于提升产能利用率。

其他关键信息

• 市场趋势：台湾股市整体表现波动，部分分类股表现不佳。
• 投资建议：对荣刚调降评等至中立，对巨腾评估中。
• 市场数据：提供多个图表及数据表格，展示财务比率、营收变化、毛利率及营益率等。
• 联系方式：林茂扬（886-2 2781-5995 ext. 37018），Maoyoung.lin@fubon.com；廖显毅（886-2 6600-5930），arthur.liao@fubon.com；莊雅婷（886-2 6600-5351），yvonne.chuang@fubon.com。

总结

• 荣刚面临毛利率下滑及产能扩张延迟问题，投资评等调降至中立，目标价20元。
• 巨腾虽上半年营收下滑，但通过优化产品结构及拓展市场，预计2H13表现稳健，毛利率有望提升。
• 市场整体表现波动，部分分类股表现不佳，但部分行业如电子及游戏软件表现较好。
• 财务数据显示两家公司均有调整，需关注其未来表现及市场动态。