20230825-国金证券-荣盛石化-002493.SZ-Q2扭亏_期待复苏__9页_1mb

荣盛石化2023年半年度报告分析总结

荣盛石化2023年上半年实现营业收入1545.25亿元，同比增长467%，但归母净利润为-112.7亿元，同比下降12100%。其中，第二季度营收848.04亿元，同比增长731%，环比增加2163%，单季归母净利润扭亏为盈，达341亿元，环比大幅增长12323%。

子公司浙石化上半年净利润同比下降205%，环比扭亏为盈，净利润环比提升13147%，受益于产品价差修复和终端需求好转。中金石化也承受压力，但由于化工品需求恢复初期，公司整体业绩受压。

化工业景气度较低，聚乙烯/聚丙烯价差仍处于低位，PTA-PX价差受影响。但伴随经济回暖，化工品价差有望修复，支持业绩改善。炼油板块表现强劲，成品油裂解价差维持在较高水平。

公司于2023年8月21日启动股份回购计划，回购金额10-20亿元，回购价格不超过18元/股，显示管理层对长期价值的信心，并维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为：10亿元、80亿元、130亿元。

主要风险包括：油价波动、需求恢复不及预期、地缘政治、项目建设延迟、美元汇率变动及不可抗力事件。

关键财务指标预测

• 2023-2025年EPS分别为0.10元、0.79元、1.29元。
• PE估值分别为1152X、1485X、914X。

结论

公司通过产能扩张和产业链延伸，未来业绩成长潜力强，但需警惕外部风险。维持买入建议