20160715-长江证券-航空行业六月航空数据点评：供需改善持续兑现，推荐南航、国航_8页_1mb

2016年6月航空行业数据点评总结

核心内容

2016年6月，中国国航、南方航空和东方航空的运营数据表明，航空行业整体呈现供需改善的态势，特别是国内和国际航线的客座率显著提升，为行业带来积极影响。报告重点分析了三大航的运营表现，并推荐了南航和国航，同时对春秋航空和吉祥航空表达了长期看好。

主要观点

1. 行业整体表现

• 三大航在2016年6月总周转量同比增速分别为 8.9%、9.6% 和 14.3%，显示行业复苏趋势。
• 客运周转量同比分别增长 10.3%、8.6% 和 18.5%，其中东航增速最快，表明其在旺季准备方面的成效。
• 货运周转量同比分别增长 6.3%、13.4% 和 3.8%，整体表现平稳，但载运率差异不大。

2. 国内航线表现

• 客座率提升显著：国航、南航、东航国内航线客座率同比分别提升 2.5pct、0.9pct 和 1.7pct，达到 83.3%、81.1% 和 82.4%。
• 运力投放差异：南航运力增速最低，东航最高，主要由于基期因素和备战迪斯尼。
• 环比变化：国航、南航可用座公里环比小幅下降，东航小幅增长，说明运力投放策略有所调整。

3. 国际航线表现

• 供需关系改善：国航、南航、东航国际航线客运周转量同比分别增长 13.6%、30.6% 和 42.7%，东航增长最快。
• 运力投放激增：东航国际航线运力增速最高，主要因其提前布局暑期旺季，新增欧洲航线。
• 客座率环比提升：国际航线客座率较5月分别提升 6.2pct、2.8pct 和 3.7pct，显示旺季需求强劲。

4. 投资建议

• 推荐南航和国航：基于Q2利空集中释放，Q3供需改善预期和汇率正收益，看好南航（国内线占比高）和国航（行业龙头）。
• 长期看好春秋航空和吉祥航空：认为其在市场中的竞争优势和增长潜力值得关注。

关键信息

• 运力投放：国航、南航、东航在6月可用吨公里同比分别增长 6.2%、8.2% 和 13.7%。
• 载运率：国航、南航、东航总载运率分别为 73.3%、71.5% 和 72.1%，整体处于合理水平。
• 市场表现：6月运量增长主要由客座率提升驱动，行业整体呈现旺季效应。
• 未来预期：7月前两周，国内和国际航线客座率同比持续改善，显示行业复苏势头良好。

数据对比

表1：三大航主要运营数据同比增速 (%)

风险提示

• 票价水平低于预期
• 周边国际形势大幅恶化
• 油价大幅上涨
• 汇率大幅贬值

投资评级说明

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