20220124-天风期货-锌周报_告别牛年_但未告别牛市_19页_1mb

锌市场周报总结（2022.1.24）

核心内容概览

本周锌市场整体呈现震荡走势，受国内外供需格局、能源问题及疫情等因素影响，锌价在短期波动中维持区间运行。国内锌市场在春节前的消费淡季背景下，库存有所累增，但海外库存快速下降，反映出全球供需格局的分化。同时，进口锌锭和锌精矿的大幅减少，进一步加剧了国内供应紧张的情况。此外，下游消费端如镀锌、压铸锌合金和氧化锌等板块也受到假期影响，开工率普遍下降。

主要观点与关键信息

1. 进口数据疲弱，海外消费强劲

• 进口锌锭：12月进口量录得2021年单月最低，环比腰斩，主要受比价持续低位和进口亏损影响。
• 进口锌精矿：12月进口量同比减少12万吨，进口TC维持低位，冶炼厂更倾向于使用国产矿。
• 海外溢价：欧洲电力问题导致冶炼厂减产，推升进口现货溢价；东南亚地区溢价亦高，部分锌锭流向海外。

2. 国内与海外库存变化

• LME库存：上周下降1.60万吨至16.77万吨，显示海外库存快速减少。
• 国内社会库存：增加0.74万吨至13.36万吨，但增幅不及预期，仍处于较低水平。
• 保税区库存：小幅下降至1.49万吨，反映部分库存转移至海外。

3. 锌价走势与结构

• 内盘锌价：上周沪锌主力合约周涨幅1.22%，收于25215元/吨。
• LME锌价：周度涨幅达3.40%，收于3652美元/吨。
• 远期结构：LME锌0-3升贴水扩大至20美元/吨，远月3-15升水达257美元/吨，维持高位。
• 沪伦比值：维持低位，反映进口亏损，国内需求疲软。

4. 冶炼与矿山利润

• 矿山利润：受益于锌价上涨，矿山利润明显修复。
• 冶炼利润：维持平稳，但加工费易跌难涨，成本支撑作用增强。
• 硫酸价格：继续下跌，国内平均价格跌破500元/吨，冶炼厂库存偏紧。

5. 下游消费情况

• 镀锌板块：企业开工率小幅走弱，冷轧和热卷库存增加，华北地区受疫情影响物流，开工率下降。
• 压铸锌合金：开工率大幅回落，华东地区多数中小型合金企业已放假，订单减少。
• 氧化锌：开工率下降，终端订单低迷，预计节后订单增量有限。

6. 消费与库存数据

• 国内消费：12月消费同比减少12.15%，春节前消费淡季持续。
• 库存平衡表：2022年1月国内锌消费同比减少15.55%，但2月消费预期回升，市场呈现“矿紧锭松”格局。

操作建议

• 短期建议：观望为主。国内供应端恢复不及预期，且消费走弱已成定局，短期内库存难以累增。
• 关注点：春节假期期间需密切关注欧洲电价、LME库存、海外premium、国内库存及国内疫情情况。
• 预期走势：国内低库存支撑下，锌价预计维持区间震荡。

数据图表与资料来源

• 锌三要素强弱评估：库存-2；利润1；基差0（弱于历史平均水平）。
• 资料来源：天风风云、SMM、mysteel、彭博等。

附录：相关报告推荐

• 《2021年锌专题报告-海外锌矿企的二季报都说了些什么？》
• 《2021年锌半年报-锌：一只悬停在空中的鸟》
• 《2021年锌专题报告-锌终端消费系列：详细拆分汽车用锌》
• 《2021年锌专题报告-供应再受限电扰动，锌还能涨多久？》
• 《2021年锌专题报告-疫情海啸再袭印度，对锌市场有何影响？》
• 《2021锌二季报-精矿缺口亟待填平矿紧锭松仍是主旋律》
• 《2021锌年报-供需博弈争夺主场 续集加码明年预定》
• 《2020年锌四季报-矿冶争端再起 消费未负期待》
• 《2020年锌专题报告-2020年上半年疫情对锌出口消费的影响》

版权声明

本报告的著作权属于天风期货股份有限公司，未经书面授权，任何人不得更改、发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分内容。如需引用、刊发，须注明出处为天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

联系信息

• 卫来
  从业资格证号：F3082677
  投资咨询证号：Z0016201
  邮箱：weilai@thanf.com

• 闫维君
  从业资格证号：F3080152
  联系方式：yanweijun@thanf.com

• 审核：肖兰兰
  投资咨询证号：Z0013951