> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪镍&不锈钢早报总结 —— 2026年5月25日 ## 核心内容概述 本报告对2026年5月25日沪镍和不锈钢市场的行情进行了分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多个方面。报告指出，当前镍市场受到多种因素影响，处于多空拉锯状态，而不锈钢市场则表现出震荡偏弱的态势。 ## 沪镍市场分析 ### 基本面 - 上周镍价整体震荡偏弱运行，主要受宏观加息预期强化、国内精炼镍库存持续累积以及不锈钢与新能源需求以刚需为主等利空因素压制。 - 印尼镍矿配额收紧、硫磺短缺导致湿法中间品减产等供应收缩逻辑为镍价提供成本支撑，使得镍价下行空间有限。 - 总体来看，镍市场正从过剩向紧平衡过渡。 ### 技术面 - **基差**：现货价格为144100，基差为770，偏多。 - **库存**：LME库存为279072，环比减少600；上交所仓单为79754，环比增加17，整体偏空。 - **盘面**：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性。 - **主力持仓**：主力持仓净空，空增，偏空。 ### 结论 - 沪镍2606：20均线上下震荡运行。 ## 不锈钢市场分析 ### 基本面 - 现货不锈钢价格略涨，矿供应开始恢复，库存回升，矿价震荡偏弱，镍铁价格小幅下降，成本线支撑有所松动。 - 不锈钢库存小幅回落，需求增速较缓。 ### 技术面 - **基差**：不锈钢平均价格为16012.5，基差为1267.5，偏多。 - **库存**：期货仓单为72385，环比减少59，中性。 - **盘面**：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空。 ### 结论 - 不锈钢2607：20均线以下震荡偏弱运行。 ## 价格基本概览 | 项目 | 5-22 | 5-21 | 涨跌 | |------------------|-------|-------|-------| | 沪镍主力 | 143330| 142770| +560 | | 伦镍电 | 18880 | 18755 | +125 | | 不锈钢主力 | 14745 | 14790 | -45 | | SMM1#电解镍 | 144100| 144800| -700 | | 1#金川镍 | 144800| 145600| -800 | | 1#进口镍 | 143300| 144150| -850 | | 镍豆 | 143800| 145150| -1350 | | 冷卷304*2B(无锡) | 15900 | 15800 | +100 | | 冷卷304*2B(佛山) | 16500 | 16500 | 0 | | 冷卷304*2B(杭州) | 15800 | 15850 | 0 | | 冷卷304*2B(上海) | 15850 | 15850 | 0 | ## 库存与持仓变化 ### 镍库存 - **LME库存**：279072，环比减少600。 - **上交所仓单**：79754，环比增加17。 - **总库存**：358826，环比减少583。 ### 不锈钢库存 - **期货仓单**：72385，环比减少59。 - **不锈钢总库存**：112.3万吨，环比下跌1.18万吨。 - **不锈钢300系库存**：45.0万吨，环比下跌0.2万吨。 ## 镍矿与镍铁价格 ### 镍矿价格 - **红土镍矿CIF（Ni1.5%）**：67美元/湿吨，环比持平。 - **红土镍矿CIF（Ni0.9%）**：33.5美元/湿吨，环比持平。 - **海运费（苏里高-连云港）**：15.3美元/吨，环比持平。 - **海运费（苏里高-宁德港）**：14.3美元/吨，环比持平。 ### 镍铁价格 - **高镍（8-12）**：1142.31元/镍点，环比上涨0.69元/镍点。 - **低镍（2以下）**：3625元/吨，环比持平。 ### 传统成本 - **废钢生产成本**：14600元/吨。 - **低镍+纯镍成本**：14640元/吨。 - **低镍+纯镍成本（湿法）**：18410元/吨。 ## 进口价折算 - 进口价折算为146403元/吨，反映镍原料的国际市场价格走势。 ## 主要观点 - **沪镍**：市场处于多空拉锯状态，短期维持高位震荡。 - **不锈钢**：需求增速放缓，库存小幅回落，但整体走势偏弱。 - **成本支撑**：镍矿供应收缩及硫磺短缺对成本支撑起到一定作用。 - **库存变化**：镍与不锈钢库存整体呈现下降趋势，但上交所镍仓单略有增加。 ## 关键信息 - **镍市场**：受宏观加息预期和库存累积影响，价格震荡偏弱，但供应收缩逻辑限制下行空间。 - **不锈钢市场**：现货价格略涨，但库存回升和需求疲软导致价格偏弱。 - **库存数据**：LME镍库存减少，上交所镍仓单增加，不锈钢库存整体下降。 - **成本线**：镍铁价格小幅下降，对不锈钢成本支撑有所减弱。 ## 投资建议 - 沪镍2606：建议关注20均线附近波动，短期以震荡为主。 - 不锈钢2607：建议关注20均线以下震荡偏弱走势，注意需求变化和库存动态。 ## 免责声明 - 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经书面授权，不得更改或传播。 - 报告内容基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性，使用前请自行核实。 ## 联系方式 - 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 - 电话：400-600-7111 - 邮箱：dyqh@dyqh.info