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浙商早知道总结（2022年5月27日）

一、核心内容概览

本次浙商早知道内容涵盖家电、宏观经济、农业及新医美四大领域，主要聚焦于科沃斯、越南出口对中国的影响、种植板块高景气以及固生堂的收购与扩张策略。

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二、重点推荐：科沃斯（603486）

1. 公司定位

科沃斯为清洁电器行业龙头，拥有强大的研发、生产与销售能力。

2. 推荐逻辑

• 传统品类：通过价格带下沉策略，扩大用户基数，提升市场份额。
• 新品类：依托核心技术（如导航、避障、交互技术）拓展新产品线，如空气净化机器人、智能料理机，形成新增长点。

3. 盈利预测与估值

• 营收预测：2022-2024年分别为176亿、236亿、302亿元，年均增速约34%-27.87%。
• 净利润预测：2022-2024年分别为27亿、37亿、47亿元，年均增速约35.55%-27.83%。
• 目标价格：133.28元，对应市值765亿元，当前股价有约38%的上涨空间。

4. 催化剂

• 扫地机中低端市场市占率提升；
• 新品销量超预期。

5. 风险因素

• 终端消费需求不及预期；
• 原材料价格波动；
• 海运费波动。

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三、重要观点：越南出口对中国的积极影响

1. 所在领域

宏观经济分析。

2. 核心观点

越南出口表现优异将带动国内相关产业受益，包括纺服轻工、清洁能源、数字经济和电子科技。

3. 驱动因素

• 人力成本优势吸引中国企业在越南设立生产基地；
• 中越产业耦合度高，贸易合作密切；
• 越南有望承接发达经济体产业转移，推动出口增长。

4. 与市场差异

市场普遍担忧越南产业转移冲击中国出口，但浙商证券认为这是利好，有利于国内母公司。

5. 风险提示

• 疫情超预期冲击全球经济生产。

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四、精品报告：种植板块高景气

1. 全球粮食供应趋紧

• 国际粮价上涨：CBOT小麦、玉米、大豆价格分别上涨54.19%、32.16%、25.80%。
• 国内粮价走势：小麦、玉米、大豆现货均价分别上涨14.12%、6.28%、10.94%。

2. 粮价上涨驱动因素

• 供应趋紧：俄乌冲突影响乌克兰粮食生产，印度、南美等地气候异常。
• 贸易限制：印度实施小麦出口禁令，全球粮食保护主义升温。
• 成本上升：能源价格上涨导致化肥、农药成本上升，运输成本增加。

3. 国内粮食价格展望

• 小麦：预计单产和品质下降，高品质小麦可能涨价。
• 玉米：供需缺口仍在，价格或维持高位震荡。
• 大豆：进口成本上升，豆粕价格或震荡偏强。

4. 投资建议

推荐关注苏垦农发、北大荒（直接受益于粮价上涨）；
推荐种业相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。

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五、其他成果：固生堂（2273.HK）收购与扩张

1. 事件概览

• 公司拟以5372万元收购北京国宗济世中医医院100%股权。
• 该医院位于北京朝阳，为定点医疗机构，可治疗医保覆盖患者。

2. 投资要点

• 扩张战略：通过收购加密北京及一线城市布局，提升市场份额。
• 协同效应：线下与线上医疗平台形成联动，增强整体竞争力。
• 医联体建设：已与多家知名三甲医院达成战略合作，打通行业资源，绑定核心医师。

3. 盈利预测

• 营收预测：2022-2024年分别为17亿、22亿、28亿元，年均增速24%-25%。
• 归母净利润预测：2022-2024年分别为2.0亿、2.9亿、3.8亿元。
• 经调整净利润预测：2.2亿、3.1亿、3.9亿元。
• PE估值：当前市值对应经调PE分别为25倍、18倍、14倍。

4. 风险提示

• 疫情反复影响业务；
• 行业监管政策变化；
• 门店扩张不及预期；
• 医师资源流失；
• 行业竞争加剧。

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六、股票投资评级说明

评级	定义（相对于沪深300）
买入	+20%以上
增持	+10%～+20%
中性	-10%～+10%
减持	-10%以下

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七、法律声明及风险提示

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• 投资者需独立评估信息，并考虑自身投资目标和风险承受能力。