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浙商早知道 2021年7月23日总结

核心内容概述

本报告为浙商证券研究所于2021年7月23日发布的投资分析内容，涵盖家电、电新、机械国防及农业&中小盘四大行业，重点推荐及点评了多家公司，分析其业绩预期、市场前景及投资风险。

重点推荐

1.1 老板电器（002508）

• 行业：家用电器
• 推荐逻辑：新品类放量 + 厨电市场需求持续释放，业绩有望超预期
• 超预期点：洗碗机、蒸烤机及集成灶销量超预期
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为95.7/114.3/136.2亿元，归母净利润分别为19.8/24.4/29.4亿元
• 估值：给予2021年28倍PE，目标价58.34元，对应35%上涨空间
• 催化剂：洗碗机、蒸烤机及集成灶销量超预期
• 风险因素：原材料价格上涨、疫情导致需求放缓、行业竞争加剧

1.2 海优新材（688680）

• 行业：电新
• 推荐逻辑：Q4光伏需求旺季更旺，胶膜产能释放将带来量价齐升
• 超预期点：光伏需求拐点将至，胶膜环节量价受益；产能提升至6亿平米，市占率有望超20%
• 盈利预测：预计2021-2023年业绩分别为4.18/6.84/9.09亿元，对应PE为50.77/31.01/23.34倍
• 目标价：给予2022年40倍PE，对应目标价325.6元/股，现价上涨空间为29%
• 催化剂：Q4光伏需求大增，胶膜新产能释放
• 风险因素：光伏装机量不达预期、原材料紧缺、价格无法传导导致净利率下滑

重要点评

2.1 金辰股份（603396）

• 主要事件：3.8亿元定增圆满完成，发行价格为37.18元/股，对应前20日均价的96.4%
• 投资机会：预计2021-2023年净利润分别为1.5/2.5/3.4亿元，同比增长84%/62%/38%
• PE估值：对应PE为60/37/27倍
• 催化剂：HJT、TOPCon电池产能加速扩产，新订单落地
• 风险提示：异质结电池推进速度不达预期、下游扩产不及预期、客户坏账风险

精品报告

3.1 民营连锁医疗机构比较（医美/眼科/口腔）

• 行业趋势：医美、眼科、口腔市场规模复合增速均超20%，市场高景气
• 需求演变：
  • 医美：源于颜值经济，轻医美用户从280万增至1520万，市场集中度低
  • 眼科：受益于健康意识普及，白内障手术率显著提升
  • 口腔：正畸案例增长迅速，政策推动青少年近视防控及口腔健康
• 适合民营化、连锁化的原因：
  • 业务特性：预防及康复性治疗为主，治疗效果明显，定制化需求大
  • 政策支持：响应健康中国2030，补充公立医院服务
  • 规模优势：耗材成本占比高，连锁经营可集采降本
• 市场差异：
  • 医美：盈利高、安全垫厚
  • 眼科：市场集中度高、医生依赖性弱
  • 口腔：民营化程度高、纠纷可能性低
• 连锁化发展路径：大型机构创品牌，小型诊所扩流量，形成经营壁垒
• 谁能成为医美赛道的「爱尔眼科」：
  • 需要完善的运营管理体系、品牌建设及人才绑定策略
  • 爱尔眼科与通策医疗通过上市、分级诊疗及总院+分院模式实现快速发展
• 风险提示：
  • 监管政策不确定性
  • 医疗事故风险
  • 跨区域扩张不达预期

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：证券相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：涨幅10%-20%
  • 中性：涨幅-10%至10%
  • 减持：涨幅低于-10%
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅超过10%
  • 中性：行业指数涨幅-10%至10%
  • 看淡：行业指数跌幅超过10%

注：不同机构采用不同评级体系，本报告为相对评级，仅供参考。

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