20210810-中国银河-浙江美大-002677.SZ-产品升级_渠道改革促业绩稳步增长_2页_497kb

报告摘要

浙江美大2021年中报点评总结

核心内容

浙江美大（股票代码：002677）于2021年8月10日发布2021年中报，报告显示公司上半年业绩稳步增长，主要得益于产品升级和渠道改革的推动。

主要观点

业绩增长显著：2021H1公司实现营业收入9.09亿元，同比增长40.69%；归母净利润2.54亿元，同比增长49.15%。
Q2增速放缓：Q2单季度营收同比增长1.19%，增速环比放缓，主要由于2020年Q2基数较高，同比增速达28.81%。
产品结构优化：集成灶业务成为主要增长点，收入达8.27亿元，同比增长43.40%，占总收入的90.95%，较去年同期提升1.72PCT。
其他业务增长不均：橱柜收入0.22亿元，同比增长47.66%；净水机、集成水槽、洗碗机等其他业务收入0.6亿元，同比增长10.19%，但占比下降1.83PCT至6.64%。
盈利能力提升：公司2021H1毛利率为53.38%，同比提升2.25PCT；Q2毛利率为55.27%，同比提升2.93PCT，主要得益于产品结构优化。
费用率变化：销售费用率同比上升0.34PCT至14.90%，管理费用率下降0.56PCT至3.59%，财务费用率下降0.8PCT至-0.74%，研发费用率上升0.26PCT至3.21%。
净利率提升：2021H1净利率为27.97%，同比提升1.59PCT，显示公司盈利能力增强。
渠道改革加速：公司积极优化和拓展营销渠道，包括线下经销商、KA渠道、电商渠道及工程及社区渠道。
渠道布局成效显著：报告期内新增一级经销商170多家，累计达1800多家；新增家电卖场门店200个，建材卖场门店150个，累计近2000个；电商渠道业务翻番增长；与国瑞置业等房地产公司签订合作合同，开设社区店50多家。
投资建议：公司作为集成灶的开创者，持续推出新产品并推动渠道改革，有望享受行业快速发展红利。预计2021-2023年归母净利润分别为6.52、7.85和9.27亿元，对应EPS为1.01、1.21和1.43元，维持“推荐”评级。

关键信息

市场数据：
- A股收盘价：15.48元
- 市盈率：18.4
- 总股本：64,605万股
- 实际流通A股：41,779万股
- 流通A股市值：65亿元
风险提示：
- 原材料价格波动风险
- 渠道拓展不及预期风险
- 行业竞争加剧风险

分析师信息

分析师：李冠华
联系方式：
- 电话：010-80927662
- 邮箱：liguanhua_yj@chinastock.com.cn
登记编码：S0130519110002

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%~20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系方式

中国银河证券股份有限公司研究院
- 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
- 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
- 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
- 公司网址：www.chinastock.com.cn
机构联系人：
- 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
- 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
- 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn