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浙江美大（002677）投资分析总结

核心内容概览

浙江美大（股票代码：002677）是一家专注于集成灶等厨电产品的公司，近期发布了2018年三季度业绩报告，并受到中泰证券分析师孙衡迟的持续关注。分析师对该公司维持“买入”评级，认为其在行业竞争中具有较强的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年三季度实现营业总收入9.33亿元，同比增长42.5%；其中集成灶收入占主导，达8.43亿元。
• 净利润：归母净利润2.47亿元，同比增长36.9%；扣非归母净利润同比增长51.1%。
• 收入增速放缓：公司全年业绩增速指引为20%-40%，但三季度增速环比下降，主要受三四线城市地产销售放缓及市场竞争加剧影响。

盈利能力

• 毛利率：三季度毛利率为51.3%，同比下降2.46个百分点，但环比Q2提升2.5个百分点。
• 净利率：三季度净利率为26.5%，同比下降1.08个百分点，主要因销售费用增长和投资收益减少。

现金流状况

• 经营性现金流：三季度经营活动产生的现金流量净额为111.2百万元，同比下降17.9%，主要由于应收账款和存货增长。
• 资金储备：公司持有自有现金7.22亿元，且已获得4.5亿元可转债批文，为渠道拓展和产能扩张提供资金支持。

渠道拓展

• 渠道下沉：公司持续拓展多元化渠道，1-9月新增经销商115个，终端门店459个，覆盖23个省、661个市、1636个县。
• 战略合作：公司与多家企业达成战略合作，旨在通过资源整合扩大市场影响力。

估值分析

• PE估值：2018年PE为18倍，维持“买入”评级。
• 盈利预测调整：因地产调控影响，公司2018-2020年收入预测下调，归母净利润也相应调整。

关键信息

财务指标预测

增长率分析

资产负债表关键数据

比率分析

风险提示

• 行业发展或不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格上涨
• 盈利预测或不达预期

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

行业评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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