新三板策略报告：北交所开市3个月，再看业绩增长与估值匹配度-20220302-安信证券-21页_1mb

北交所开市三个月业绩与估值分析总结

核心内容概述

北京证券交易所（北交所）自2021年11月15日正式开市以来，经过三个月的发展，市场表现逐步稳定。本文主要分析了北交所公司业绩快报、估值变化及市场交易情况，并对新三板整体市场进行了概述。

主要观点

1. 业绩表现

• 截至2022年2月28日，共有57家北交所公司发布业绩快报。
• 36家公司归属于上市公司股东的净利润同比上升，占比 63%，其中 18家净利润增长超过 20%， 12家增长超过 30%。
• 净利润均值为7831.22万元，同比增长 25.37%。
• 晶赛科技净利润增长 109.30%，位列第一；盖世食品增长 60.81%，位列第二；长虹能源和 威博液压增长均超 50%，表现亮眼。
• 贝特瑞净利润为 14亿元，颖泰生物为 4.78亿元，长虹能源为 2.56亿元，为净利润超1亿元的公司。

2. 专精特新企业表现

• 专精特新属性强的企业在业绩表现上优于整体水平， 12家专精特新企业中有 8家净利润增长，占比 66.67%。
• 专精特新企业 净利润均值为7566.92万元，明显高于整体均值 6853.47万元。
• 专精特新企业 净利润同比增速均值为14.77%，远高于整体 7.80%。
• 长虹能源、富士达、五新隧装三家专精特新企业净利润超1亿元，占超1亿元企业的 50%。

3. 估值变化

• 北交所开市初期市场热度较高，估值偏高，但经过三个月调整，整体法PE从 42X 下降至 30.97X，PE中值为 26.60。
• 北证A股市盈率（TTM）为 31.53X，中值 26.41X；**做市交易PE（TTM）**均值 18.94X，中值 14.13X。
• 相较于 创业板（44.73X）和 科创板（45.13X），北证A股估值仍有修复空间。

关键信息

1. 业绩快报分布

• 净利润超1亿元的公司共 6家，占比 10.53%。
• 净利润5000万元至1亿元的公司共 26家，占比 45.61%。
• 净利润2000万元至5000万元的公司共 16家，占比 28.07%。
• 净利润不足2000万元的公司共 9家，占比 15.79%。

2. 行业分布

• 资本货物行业公司最多，有 8家净利润增长。
• 技术硬件与设备、软件与服务、制药生物科技与生命科学各有 5家净利润增长。
• 材料Ⅱ有 4家净利润增长，商业和专业服务、食品饮料与烟草、公用事业Ⅱ、零售业、耐用消费品与服装、汽车与汽车零部件各有 3家、2家、1家等。

3. 市场交易情况

• 新三板总成交额为 79.52亿元，环比下降 0.84%。
• 北证A股成交额为 59.86亿元，环比上升 1.12%。
• 北证A股成交量为 3.85亿股，环比上升 14.89%。
• 做市交易成交量 1.65亿股，环比下降 3.97%；竞价交易成交量 6.27亿股，环比上升 4.95%。

4. 新增挂牌公司

• 截至2022年2月28日，新三板挂牌公司共 6891家。
• 创新层有 1217家，基础层有 5674家。
• 2月新增挂牌公司4家，其中：
  • 三协电机：营收增速 8.44%，净利润增速 -15.74%。
  • 科强股份：营收增速 -4.61%，净利润增速 10.45%。
  • 成远矿业：营收增速 34.24%，净利润增速 11.47%。
  • 康软科技：营收增速 12.66%，净利润增速 -250.35%。

5. 定向发行融资动态

• 全周发布定增预案1次，涉及资金 2100万元。
• 定增预案发布行业主要集中在 商业和专业服务。
• 2月定增实施5次，募集资金 0.53亿元。
• 2月定增市盈率为 91.30X，较之前有所上升。

风险提示

• 政策风险：北交所相关政策可能带来市场波动。
• 市场流动性风险：市场流动性不足可能影响交易活跃度。
• 公司经营风险：部分非专精特新企业面临毛利率下降等挑战。

市场表现

• 北证A股表现靠前的个股包括：凯添燃气（+8.76%）、吉林碳谷（+4.77%）、富士达（+4.37%）。
• 创新层表现靠前的个股包括：鸿盛华（+108.33%）、零奔洋（+99.80%）、皇封参（+95.00%）。

总结

北交所开市三个月来，市场整体表现逐步稳定，业绩增长和估值调整并行。专精特新企业表现出较强的抗风险能力和业绩增长潜力，是当前市场关注的重点。同时，新三板市场整体交易活跃度有所下降，但北证A股成交量和成交额稳步增长，市场仍具吸引力。未来，随着更多公司业绩披露，市场估值有望进一步修复，专精特新企业或将继续引领市场增长。