20220222-安信证券-新三板主题报告_北交所开市满3月_再看打新机会如何__10页_863kb

北交所开市满3月打新机会分析总结

核心内容概述

北交所自2022年2月开市以来，打新市场表现活跃，战略配售参与机构种类日益丰富，吸引了更多投资者的关注。本文从打新热度、战略配售变化、打新制度差异及投资建议等角度对北交所的打新机会进行了详细分析。

主要观点与关键信息

1. 打新热度高，收益表现亮眼

• 首日涨幅显著：北交所开市以来13家新上市公司首日平均涨幅达 186.70%，其中 同心传动 首日涨幅高达 493.67%，其余公司涨幅均超过 100%，仅 沪江材料 增幅为 63.76%。
• 年化收益率可观：以最新上市3家公司为样本测算，年化打新收益率在 5.41% - 18.03% 之间，显示短期内打新具备较高吸引力。
• 中签率下降趋势：随着投资者数量增加，中签率呈下降趋势，若中签率降至 0.1% 以下，年化收益率可能降至 4% - 10%。

2. 战略配售机构种类不断丰富

• 首次出现险资参与：北交所开市后，战略配售名单中首次出现险资机构，预示参与机构种类更加多样化。
• 参与机构结构变化：战略配售主要由私募、券商自营、地方产业基金等主导，但随着公募基金和险资的加入，机构参与比例提升。
• 第四批公司配售参与度高：第四批公司平均战略配售参与家数达 7.3家，接近战略配售上限 10家。

3. 打新制度差异显著

• 配售规则变化：北交所将配售规则从“时间优先”调整为“数量优先”，更利于申购规模大的机构投资者。
• 缴款方式不同：北交所要求全额缴款，而科创板需构建底仓，根据持仓市值决定申购上限。
• 申购上限差异：北交所申购上限为网上发行量的5%，科创板则为网上发行量的千分之一。

4. 打新需关注估值与基本面

• 公司表现分化：不同公司首日涨幅差异较大，部分公司表现优异，部分则相对平淡。
• 建议关注估值与基本面：优先选择估值较低、市值较大、行业龙头或具备产业链优势的公司。

5. 短期收益高，长期趋于平均

• 短期吸引力强：当前北交所打新收益率较高，年化可达 17.21% - 57.36%。
• 长期收益可能下降：随着中签率下降，年化收益率将逐步趋近于 4% - 10%。
• 发行市盈率上浮风险：长期来看，发行市盈率可能上浮，导致收益率趋于平均。

投资建议

• 短期可积极参与：北交所打新收益较高，适合短期投资者参与。
• 注意风险因素：包括发行市盈率上浮、流动性风险及上市公司业绩修正等。
• 筛选优质标的：在打新时应关注公司估值、基本面、行业地位等，避免盲目跟风。

结论

北交所开市三个月以来，打新市场表现强劲，收益可观，但需注意中签率下降及发行市盈率变化可能带来的长期收益波动。战略配售机构种类逐渐丰富，公募基金与险资的参与提升了市场活跃度。投资者应结合公司估值和基本面进行筛选，以提高打新成功率和收益水平。