20211030-安信证券-新三板主题报告_北交所即将鸣锣开市_多层次资本市场优化再添亮举_24页_2mb

北交所开市与多层次资本市场优化总结

核心内容

北京证券交易所（北交所）于2021年10月30日正式发布主要制度规则，标志着我国多层次资本市场建设的进一步完善。北交所的设立旨在服务创新型中小企业，推动区域经济发展，提升中小企业直接融资效率，并为PE/VC资本提供退出渠道。

主要观点

• 市场定位：北交所定位为服务创新型中小企业的市场，其制度平移精选层，进行差异化安排，如审核难度、涨跌幅限制、信息披露等。
• 区域发展：北交所将推动北方及东中部区域经济，形成南北贯通的资本市场格局。
• 中小企业融资：北交所的设立有助于中小企业融资，促进其发展，尤其是专精特新企业。
• 投资者门槛：北交所将个人投资者准入门槛降低至50万元，预计投资者户数将大幅增加，改善市场流动性。
• 投资策略：成长型投资、产业链投资、ESG投资为北交所的主要投资逻辑。

关键信息

北交所制度规则

• 北交所主要制度规则包括发行上市、再融资、持续监管等，于2021年11月15日起施行。
• 制度平移精选层，针对中小企业特点进行差异化安排，如审核时间、问询内容、信息披露等。
• 与科创板、创业板相比，北交所审核时间更短，问询内容更聚焦于中小企业特点，信息披露要求更灵活。

北交所投资主线

• 行业龙头：如贝特瑞、连城数控、吉林碳谷、长虹能源等。
• 产业链优势：如创远仪器、观典防务、同享科技等。
• 低估值配置：在估值较低时择机配置，以获得成长红利。

投资逻辑

• 成长型投资：北交所公司因创新层经历，交易价格和流通股比例较高，新股高估值消化时间较短。
• 产业链投资：北交所企业多为细分领域的龙头，适合产业链景气度较高时的投资。
• ESG投资：关注企业在环境、社会和公司治理方面的可持续发展信息，适合北交所的市场结构。

投资标的

• 现有上市公司：如贝特瑞、连城数控、吉林碳谷、长虹能源等。
• 已受理公司：如五新隧装、同辉信息、德瑞锂电等，打新收益率平均达78.82%。
• 表达上市意向公司：如朱老六、吉林碳谷、同辉信息等，意向至停牌期间平均涨幅达37.28%。

风险提示

• 政策推进不达预期：可能影响北交所的市场表现。
• 全球疫情反复：可能影响企业经营和市场流动性。
• 流动性风险：虽然门槛降低，但市场流动性仍需关注。

总结

北交所的设立标志着我国多层次资本市场体系的进一步完善，旨在服务创新型中小企业，提升其融资效率，并为PE/VC资本提供退出渠道。投资者门槛的降低将带来投资者户数的大幅增加，改善市场流动性。投资策略上，成长型、产业链和ESG投资将成为主要方向。北交所的制度规则与精选层平移，注重中小企业特点，形成差异化的市场结构。尽管北交所已取得一定成效，但需关注政策推进、疫情反复和流动性风险。