IPO路上的巨头系列报告之一：富士康股份，代工巨头冲击A股-20180222-华泰证券-16页-1mb

富士康股份行业研究报告总结

核心内容

富士康股份作为全球最大的电子产业制造服务商，正从传统的代工巨头向智能制造先锋转型。公司依托鸿海精密的资源和经验，通过分拆资产在A股上市，成为首例台湾上市公司分拆资产A股上市的企业。公司主要业务涵盖通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人，其中通信网络设备和云服务设备是其主要收入来源，2017年分别占营收的60.50%和33.96%。

主要观点

• 行业地位突出：富士康股份2017年营收达3545.44亿元，超过99%的A股上市公司，是电子制造业智能制造转型的领军者。
• 智能制造转型：公司致力于从传统制造向智能制造转型，通过自动化、网络化、平台化、大数据等技术，提供科技服务综合解决方案。
• 客户资源丰富：公司拥有众多全球知名客户，如Apple、Dell、华为、联想等，客户集中度较高，2017年前五大客户收入占比达72.98%。
• 募投项目明确：公司拟募集273亿元用于打造智能制造八大平台，涵盖工业互联网、云计算、通信网络设备、5G及物联网解决方案、智能制造新技术研发、产业升级、产能扩建等。
• 产业链协同效应：公司产业链上下游协同效应明显，相关概念股包括安彩高科、京泉华、奋达科技等。

关键信息

公司概况

• 公司名称：富士康工业互联网股份有限公司
• 母公司：鸿海精密工业股份有限公司
• 上市方式：通过福匠科技整体变更为股份有限公司，首次在A股上市
• 营收规模：2017年营收3545.44亿元，同比增长30.01%
• 毛利率：2015-2017年综合毛利率保持在10%左右，精密工具和工业机器人毛利率最高，分别为41.46%、47.61%、49.23%

客户与市场

• 主要客户：包括Apple、Dell、华为、联想等全球知名电子品牌公司
• 市场占比：在通信网络设备和云服务设备市场中，公司市场占有率分别为30%以上和40%以上
• 行业地位：公司母公司鸿海精密是全球电子制造服务行业的龙头，2015年营收规模占全球行业总收入的33.02%

募投项目

• 项目总数：20个
• 总投资额：272.53亿元
• 主要平台：
  • 工业互联网平台构建
  • 云计算及高效能运算平台
  • 高效运算数据中心
  • 通信网络及云服务设备
  • 5G及物联网互联互通解决方案
  • 智能制造新技术研发应用
  • 智能制造产业升级
  • 智能制造产能扩建

产业链

• 上游企业：包括安彩高科、京泉华、奋达科技等，主要为公司提供原材料或服务
• 下游应用：涵盖电信运营商、互联网服务商、企业及政府单位、个人用户等
• 相关概念股：包括安彩高科、京泉华、光韵达、奋达科技、宇环数控、宏科技、劲拓股份、新亚制程、华东科技、沃特股份、广信材料、金龙机电、昊志机电、博威合金、东尼电子、顺络电子、云海金属等

风险提示

• IPO过会失败风险：公司IPO进程存在不确定性
• 劳动力成本提升风险：国内劳动力成本上升可能影响公司竞争力，导致客户将代工环节转移至其他地区

总结

富士康股份凭借其强大的制造和服务能力，正在引领电子制造业向智能制造转型。公司不仅在营收规模上领先，还在多个细分市场中占据重要地位。通过募投项目，公司将进一步强化其在工业互联网、云计算、智能制造等领域的布局，提升技术水平和核心竞争力。同时，公司与上下游企业的协同效应显著，相关概念股值得关注。然而，公司也面临IPO过会失败和劳动力成本上升等潜在风险，需谨慎评估。