20180222-华泰证券-IPO路上的巨头系列报告之一_富士康股份_代工巨头冲击A股_16页_1mb

报告摘要

富士康股份行业周报总结

核心内容概览

富士康股份是全球最大的电子产业制造服务商之一，其母公司为台湾上市公司鸿海精密工业股份有限公司。富士康股份通过福匠科技整体变更为股份有限公司，拟在A股上市，成为首例台湾上市公司分拆资产在A股上市的案例。公司致力于从传统代工向智能制造转型，依托工业互联网为客户提供自动化、网络化、平台化、大数据为基础的科技服务综合解决方案。

主要观点

行业地位：富士康股份是电子制造业智能制造转型的领军者，其在通信网络设备、云服务设备等领域的市场占有率领先。
业务构成：公司主要业务涵盖通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人。2017年，通信网络设备和云服务设备分别贡献60.50%和33.96%的营收，合计占比超过94%。
收入规模：2017年公司营收达到3545.44亿元，超过99%的A股上市公司，2015-2017年营收CAGR为14.00%，净利润CAGR为5.16%。
毛利率水平：公司2015-2017年综合毛利率保持在10%左右，其中精密工具和工业机器人的毛利率最高，分别达到41.46%、47.61%、49.23%。
智能制造布局：公司拟募集273亿元用于打造智能制造八大平台，涵盖工业互联网、云计算、数据中心、5G及物联网解决方案、新技术研发、产业升级、产能扩建等，预计总投资额达272.53亿元。
客户结构：公司拥有丰富的客户资源，主要客户包括Amazon、Apple、Cisco、Dell、华为、联想等全球知名企业，客户集中度较高，前五大客户贡献72.98%的营收。
产业链影响：富士康股份的IPO将带动其上下游企业的发展，包括安彩高科、京泉华、奋达科技、宇环数控等，这些企业多为公司供应商或服务商。
风险提示：IPO过会失败的风险、国内劳动力成本上升可能影响公司盈利能力，导致客户将代工环节转移至其他地区。

关键信息

业务与市场

主要产品：通信网络设备、云服务设备、精密工具、工业机器人。
市场应用：应用于智能手机、宽带和无线网络、多媒体服务运营商、电信运营商、互联网服务商、企业及政府单位等。
市场占比：2016年全球服务器与存储设备制造市场中，公司营业额占全球总产值超过40%；2016年全球网络设备制造市场中，公司营业额占全球总产值超过30%；2016年全球电信设备制造市场中，公司营业额占全球总产值超过20%。

财务表现

营收与利润：2017年营收3545.44亿元，归母净利润158.68亿元。
增长率：2015-2017年营收CAGR为14.00%，净利润CAGR为5.16%。
毛利率：2015-2017年综合毛利率保持在10%左右，其中通信网络设备毛利率为14.74%、15.88%、13.65%；云服务设备毛利率为4.96%、4.64%、4.65%；精密工具和工业机器人毛利率为41.46%、47.61%、49.23%。
期间费用率：2015-2017年期间费用率逐年递增，从3.82%增长至4.25%。

股权结构

控股股东：中坚公司，持有公司69.14%的股权。
主要股东：鸿海精密通过中坚公司间接持有公司100%的股权；深圳富泰华持有公司24.62%的股权；Ambit Cayman持有公司10.73%的股权；深圳鸿富锦持有公司9.23%的股权。
子公司体系：截至2017年12月31日，公司全资及控股境内子公司共31家，境外子公司共29家。